五矿经易期货商品研究总结（2021/03/08）
核心内容概述
五矿经易期货发布的有色金属早报分析了铜、铝、锌、铅、镍、锡等主要金属的市场动态及价格走势，结合库存、加工费、现货升贴水、宏观因素及供需变化，对本周价格区间进行了预测。
主要观点与关键信息
铜
- 价格走势：上周铜价探低回升，伦铜收跌0.26%至8977美元/吨，沪铜主力合约收至66320元/吨。
- 库存变化：三大交易所库存续增1.8万吨；中国保税区库存小增0.1万吨。
- 现货市场：上海地区现货贴水缩至60元/吨，LME市场Cash/3M升水缩至25.3美元/吨。
- 加工费：进口铜精矿加工费TC续创新低，铜精矿现货维持紧张。
- 宏观因素：中国前两个月贸易数据好于预期，美参议院通过1.9万亿财政刺激方案，宏观情绪偏暖。
- 预测区间：本周沪铜主力运行区间参考65000-68500元/吨。
铝
- 价格走势：伦铝回升至2184美元/吨，LME库存下降625吨。
- 国内情况：国货看涨预期下，Back结构维持；国内累库未结束，但下游需求恢复，基本面逐渐从预期转向实际。
- 预测区间：预计铝价短暂维持高位震荡，价格区间关注21000-23000元/吨。
锌
- 价格走势：上周锌价回调，主因美债收益率大幅攀升引发有色金属抛售。
- 库存变化：LME锌库存减少325吨至268775吨，注销仓单降至33125吨，占库存比12.3%。
- 现货市场：现货对4月升水50元/吨。
- 基本面分析：近期锌基本面无明显矛盾，市场关注下游需求兑现情况。
- 预测区间：预计锌价延续宽幅盘整，参考价格区间20500-22000元/吨。
铅
- 价格走势：LME铅库存减少175吨至94150吨。
- 国内情况：国内社库增加1.4万吨至5.9万吨，原生铅市场成交较差，下游观望。
- 现货市场：再生精铅对原生铅贴水100元/吨，较前一周收窄。
- 基本面分析：消费进入淡季，铅锭供过于求，基本面边际持续转弱。
- 预测区间：预计铅价偏弱运行，参考区间14000-15500元/吨。
镍
- 价格走势：LME镍价格周跌11.75%，沪镍主力合约价格周跌13.59%至121400元/吨。
- 库存变化：LME库存周增9246吨，Cash/3M维持贴水。
- 国内情况：现货价格报121500~124900元/吨，俄镍现货较04合约升水1000元/吨，金川镍平均升水3500元/吨。
- 进出口情况：进口窗口重新打开。
- 基本面分析：印尼镍铁持续投产，产量和进口预计增加，但国内镍铁厂原料高成本、低库存和减产支撑价格。
- 预测区间：预计沪镍主力合约震荡运行，参考区间120000-140000元/吨。
锡
- 价格走势：LME伦锡库存减少65吨至1690吨，沪锡主力合约报收176720元/吨，上升1.57%。
- 现货市场：长江有色锡1#昨日平均价为172500元/吨。
- 加工费：锡精矿加工费为13500元/吨。
- 基本面分析：锡锭价格下跌后，市场询盘成交逐渐活跃。
- 预测区间：预计沪锡价格维持高位震荡，参考区间170000-185000元/吨。
重要数据汇总
2021年3月5日 日频数据
| 金属 |
LME库存 |
库存增减 |
注销仓单 |
销仓单/库 |
Cash-3M |
SHFE库存 |
库存增减 |
期货库存 |
库存增减 |
SHFE持仓 |
持仓增减 |
现货升贴水 |
1-4m价差 |
| 铜 |
79025 |
(800) |
19100 |
24.17% |
17.70 |
163025 |
15067 |
81416 |
3160 |
360658 |
5254 |
(55) |
(240) |
| 铝 |
1299150 |
(625) |
219075 |
16.86% |
1.75 |
350694 |
16254 |
117535 |
4396 |
487217 |
(4328) |
(40) |
270 |
| 锌 |
268775 |
(325) |
33125 |
12.32% |
(19.75) |
118305 |
3321 |
31915 |
572 |
146274 |
(5238) |
80 |
170 |
| 铅 |
94150 |
(175) |
32425 |
34.44% |
(18.50) |
44702 |
4072 |
34045 |
907 |
79701 |
(3460) |
(75) |
(130) |
2021年3月8日 盘面数据
| 金属 |
现货升贴水 |
3月期比值 |
进口比值 |
进口盈亏 |
| 铜 |
(55) |
7.35 |
7.40 |
7.39 |
| 铝 |
(40) |
7.90 |
7.88 |
7.84 |
| 锌 |
80 |
7.76 |
7.65 |
7.74 |
| 铅 |
(75) |
7.44 |
7.44 |
8.11 |
重要汇率利率
| 项目 |
数值 |
| 美元兑人民币即期 |
6.4768 |
| USDCNY即期 |
6.5171 |
| 1个月美元LIBOR |
0.1033 |
| 3个月美元LIBOR |
0.1854 |
无风险套利监控
| 套利组合 |
沪铜 |
沪锌 |
沪铝 |
| 多近月/空连一 |
(92) |
(241) |
(56) |
| 多连一/空连二 |
(205) |
(421) |
(62) |
| 多连二/空连三 |
(304) |
(398) |
(77) |
| 多近月/空连二 |
(255) |
(639) |
(100) |
| 多连一/空连三 |
(448) |
(788) |
(117) |
| 多近月/空连三 |
(498) |
(1007) |
(155) |
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