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创业板2019年中报业绩预告分析总结

核心内容概述

本报告围绕2019年创业板中报业绩预告，探讨了当前创业板业绩表现的“欣喜”与“不安”两方面。通过对数据的分析，认为创业板整体业绩呈现修复迹象，但盈利质量仍需关注。同时，指出未来成长行业有望继续改善，主要依赖科技驱动和政策支持。

主要观点与关键信息

1. 值得欣喜的现象

• 业绩环比修复：2019年Q2创业板单季度预告业绩增速为9.39%，环比Q1（-13.41%）明显改善，表明创业板业绩修复趋势正在显现。
• 非主营业务影响较小：2019H1创业板预告业绩大幅负增长的公司占比仅为20%左右，说明在经济压力下，成长行业表现相对稳定。
• 部分行业表现突出：
  • 医药行业：贡献了创业板业绩增速中的4.25pct，是主要的业绩支撑。
  • 通信与计算机行业：分别贡献了3.89pct和1.18pct的增速。
• 小市值公司修复明显：0-50亿市值的创业板公司Q2单季度预告增速为22.54%，显示出更强的业绩弹性。
• 板块差异显著：创业板整体预喜率为58.77%，高于中小板（53.19%）和主板（43.48%），说明其盈利预期更乐观。
• 内生增速回升：2019H1创业板内生增速为17.52%，环比Q1（13.23%）有所提升，显示成长行业自身增长能力增强。

2. 令人不安的现象

• 整体增速仍为负：剔除温氏和乐视后，创业板Q2单季度同比增速为-0.83%，仍未恢复正增长。
• 高增速企业比例偏低：增速超50%的公司占比仅为23.95%，预增比例较Q1下降3pct，略增比例上升5pct。
• 非主营业务因素占比高：预增企业中，非主营业务因素占比约30%，表明业绩增长部分依赖非经常性损益。
• 盈利集中度高：创业板前5%的公司贡献了44%的业绩，前10%的公司贡献了60%的业绩，显示盈利分布不均。
• 电子行业修复缓慢：电子行业在2019Q2的业绩增速未能如其他行业那样显著改善，显示出结构性问题。

3. 未来展望：更“欣喜”还是更“不安”？

• 科技驱动经济增长：科技行业已成为我国GDP增长的重要动力，预计2020年将释放更多业绩。
• 政策宽松趋势：并购重组政策放宽，有利于创业板企业通过外延式增长改善业绩。
• 业绩剪刀差：主板业绩受周期性影响，预计全年增速为-5%，而创业板预计为10%，显示出相对优势。
• 商誉减值风险缓解：2018年商誉减值占归母净利润的176.35%，2019年已降至15.02%，说明风险正在消化。
• 历史规律支持：科技创新景气周期领先经济景气周期约1-3年，预计2020-2021年将进入新一轮增长周期。

结构与数据支持

• 业绩修复：Q2创业板业绩增速明显回升，显示基本面改善。
• 行业贡献：医药、通信、计算机等行业是主要的业绩支撑，而电子行业表现相对较弱。
• 政策影响：并购重组政策放宽，为创业板提供外延增长动力。
• 未来预期：科技驱动和政策支持将推动创业板业绩继续改善，形成投资价值支撑。

风险提示

• 预告业绩与正式业绩存在差异，未完全披露，指标测算可能存在偏误。
• 创业板盈利质量仍需关注，部分公司依赖非主营业务因素。

投资策略建议

• 关注成长行业：医药、通信、计算机等成长行业表现较好，是未来业绩增长的主要来源。
• 优选小市值企业：0-50亿市值的公司业绩修复更明显，值得关注。
• 谨慎看待高集中度：创业板盈利过于集中在头部企业，需注意分散风险。
• 重视政策动向：并购重组政策放宽，可能带来新的业绩增长点。

总结

2019年创业板中报业绩预告呈现出“虽负犹荣”的修复趋势，尤其在Q2单季度表现明显改善，显示成长行业在经济压力下的相对优势。尽管部分公司依赖非主营业务因素，且整体盈利仍偏弱，但科技驱动和政策宽松为未来业绩增长提供了支撑。因此，投资者应以“欣喜”为主，关注科技与政策带来的增长动力，同时警惕盈利质量与集中度风险。