20250907-国泰期货-甲醇周度报告_30页_3mb

国泰君安期货·能源化工甲醇周度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2025年9月7日甲醇市场的供应、需求、库存及价格走势，整体判断为短期区间震荡。市场基本面压力与改善预期并存，导致甲醇价格在2300-2420元/吨区间波动，主要受供应端恢复与检修、需求端变化及政策影响。

主要观点

供应端

• 中国甲醇产量：本周中国甲醇产量为1962815吨，环比增加43690吨，产能利用率为86.63%，环比上涨2.07%。
• 供应趋势：本周恢复产能多于检修和减产产能，因此供应量有所增加。但下期检修和减产装置增加，恢复装置减少，预计市场整体供应量将减少。
• 新增产能：2024-2025年中国新增甲醇产能总计400万吨，2025年预计新增840万吨，主要集中在西北、华北和华东地区。

需求端

• 烯烃：神华新疆预计月中重启，青海盐湖装置短停，行业开工率略有下降。
• 传统下游：
  • 二甲醚：下周贵州天福装置计划停车检修，产能利用率下降。
  • 甲醛：下周有恢复装置，产能利用率可能上升。
  • 氯化物：鲁西装置或提负荷，产能利用率微幅下跌。
• 下游利润：MTO生产利润因港口与内地价差走弱而有所好转，市场对基本面改善产生预期。

库存情况

• 港口库存：截至2025年9月3日，中国甲醇港口样本库存为142.77万吨，环比增加9.88%。本周港口库存继续累库，主要因外轮卸货增加及内贸船只到货减少。
• 厂内库存：中国甲醇厂内库存为34.11万吨，环比增加2.31%；订单待发量为24.13万吨，环比增加11.20%。
• 地区差异：
  • 江苏主流库区在船发支撑下提货良好，库存略有增加。
  • 浙江地区除一家烯烃装置停车外，其他终端消费表现稳健。
  • 华南港口库存累库幅度收窄，广东地区进口集中，库存增长有限。
  • 福建地区库存波动不大。

价格与价差

• 价格走势：甲醇价格呈现震荡格局，上方有压力，下方有支撑。
• 价差变化：
  • 1-5月差：短期进入震荡格局。
  • MA与PP价差：进入震荡格局。
  • 港口与内地价差：港口高库存压力下，甲醇寻求回流内地降压。

关键信息

策略建议

• 单边策略：震荡为主，关注2300-2420元/吨区间。
• 跨期策略：1-5月差震荡。
• 跨品种策略：MA与PP价差震荡。

风险提示

• 地缘政治风险：伊朗装置开工受地缘冲突影响。
• 成本波动风险：煤炭价格和原油价格大幅波动可能影响甲醇成本。
• 政策不确定性：反内卷政策虽短期不激进，但中长期支撑大宗商品估值。

政策与市场情绪

• 反内卷政策：市场对中长期政策基调产生正面预期，支撑大宗商品估值。
• 投资者行为：大宗商品估值进入合理区间后，投资者追空风险偏好降低。

附录：重要数据表

中国甲醇新增产能汇总（2024-2025年）

国际甲醇新增产能汇总（2025年）

结论

甲醇市场短期内将呈现区间震荡，主要受供应端恢复与检修、需求端变化及政策影响。投资者应关注2300-2420元/吨价格区间，同时留意1-5月差和MA与PP价差的震荡趋势。市场基本面压力与改善预期并存，政策基调对大宗商品估值有一定支撑。