20260828-东吴证券-长高电气-002452.SZ-2026年中报点评_盈利高速增长_特高压GIS实现突破_3页_439kb

长高电气（002452）2026年中报点评总结

核心内容

长高电气（002452）2026年中报显示，公司实现了盈利高速增长，尤其在第二季度表现尤为突出。公司营业总收入为7.62亿元，同比增长4.0%，归母净利润达5.82亿元，同比增长451.4%。其中，第二季度营收和净利润分别同比增长18.5%和628.7%，显示出强劲的业绩增长势头。

主要观点

盈利能力显著提升

• 毛利率提升：2026年H1毛利率为40.4%，同比提升3.2个百分点，第二季度毛利率进一步提升至41.8%，同环比分别增长4.2和3.5个百分点。
• 净利率大幅增长：2026年H1归母净利率达76.4%，同比提升62.0个百分点，第二季度归母净利率为112.7%，同环比分别增长94.4和93.6个百分点。
• 非经常性损益贡献显著：2026年H1非经常性损益为4.28亿元，主要来自出售富特科技部分股权及剩余股权核算方式转变产生的投资收益。

业务增长与产品结构优化

• 输变电设备业务稳健增长：2026年H1输变电设备业务收入为7.41亿元，同比增长8.1%，毛利率为40.9%，同比提升1.8个百分点。
• 子公司表现亮眼：湖南长高电气实现收入4.05亿元，同比增长32.5%，净利润0.77亿元，同比增长164.8%。
• 长高开关业务增长：2026年H1长高开关实现收入2.10亿元，净利润0.65亿元，同比增长43.6%。

特高压 GIS 实现突破

• 中标金额显著增加：2026年H1公司累计中标9.94亿元，同比增长13.0%。
• 产品等级提升：公司首次中标550kV GIS 特高压项目，800kV GIS 已取得国网投标资质，1100kV GIS 样机制造完成，环保型产品矩阵逐步完善。

关键信息

财务指标

• 收入预测：2026-2028年预计营业总收入分别为208.9亿元、250.1亿元、291.5亿元，同比增长分别为25.46%、19.71%、16.56%。
• 净利润预测：2026-2028年预计归母净利润分别为74.77亿元、50.50亿元、61.67亿元，同比增长分别为118.23%、-32.46%、22.13%。
• EPS预测：2026-2028年预计EPS分别为1.21元、0.81元、0.99元。
• PE估值：2026-2028年PE分别为9倍、13.93倍、11.41倍。
• PB估值：2026-2028年PB分别为2.18倍、1.94倍、1.71倍。

费用与现金流

• 费用率下降：2026年H1期间费用率为18.2%，同比下降3.2个百分点。
• 经营现金流阶段性承压：2026年H1经营性应付款项同比增长15.5%，应收账款同比增长6.6%。
• 现金流预测：2026-2028年经营活动现金流预计分别为45.8亿元、54.4亿元、63.6亿元，投资活动现金流分别为48.3亿元、-20亿元、-18亿元，筹资活动现金流分别为-20.2亿元、-111亿元、-135亿元。

投资评级与风险提示

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：电网投资不及预期、竞争加剧等。

市场与财务数据

• 收盘价：11.50元
• 一年最低/最高价：7.12元/13.86元
• 市净率：2.29倍
• 流通A股市值：59.56亿元
• 总市值：71.34亿元
• 每股净资产：5.01元
• 资产负债率：33.69%
• 总股本：620.33百万股
• 流通A股：517.88百万股

估值与财务预测

• 重要财务指标预测：
  • 每股净资产：2026-2028年分别为5.20元、5.84元、6.62元
  • ROIC：2026-2028年分别为24.15%、13.87%、15.06%
  • ROE-摊薄：2026-2028年分别为22.94%、13.82%、14.91%
  • 资产负债率：2026-2028年分别为28.10%、28.94%、29.22%

总结

长高电气在2026年中报中展现出强劲的盈利能力和业务增长态势，尤其在特高压 GIS 领域实现重要突破。公司通过降本增效、产品结构优化和市场拓展，显著提升了毛利率和净利率。尽管经营现金流有所承压，但整体财务表现稳健，未来三年盈利预测显示公司仍有较大的增长潜力。基于当前估值和业绩表现，公司维持“买入”评级，但需关注电网投资和市场竞争等潜在风险。