20240717-大越期货-燃料油早报_17页_1mb

燃料油早报核心观点：

根据基本面分析，认为燃料油整体处于中性状态，但部分观察指标呈现偏多特征。

成本端方面，由于全球油价高位回落，对燃料油产生下行压力。供给端，俄罗斯高硫燃料油出口开始恢复，新加坡地区供给侧压力有所回升；但中国炼厂使用高硫原料的需求增强，中东、南亚发电需求更值关注，整体高硫燃料油需求条件较好。

基差数据显示，新加坡高硫 380 燃料油折盘价为 3594 元/吨，对照期货 FU2409 收盘价 3492 元/吨，基差表现为 102 元，显示期货价格低于现货，即期货贴水现货，这被视为利好因素。

库存情况显示，新加坡高低硫燃料油库存合计为 1781 万桶，环比前一周减少913%，库存水平持续处于历史低位，这也是被看作有利的因素。

盘面表现，燃料油价格运行在 20 日均线下方，但该均线呈现向上趋势，意味着近期存在触底反弹的可能。

主力持仓方面，持仓呈现净多头状态，但具体持仓数据显示多单减少，这种对比暗示市场情绪虽有看涨，但操作上有所谨慎。

关于价格预期，报告预判短期内燃料油价格可能在一定区间内震荡运行。

有利因素归纳：一是需求方面，中东、南亚发电需求进入季节性旺季，采购高硫燃料油预期增加；二是干扰因素，如俄罗斯炼厂遭受袭击导致产出下滑。

不利因素方面：一是来自西方的套利货增加将弥补亚洲低硫供应缺口，可能增加新加坡库存；二是全球经济预期悲观抑制对航运用油的需求；三是亚洲特别是日韩地区低硫发电需求进入淡季。

主要逻辑和风险是基于成本端和供需结构变化，警惕地缘政治风险。