20240531-大越期货-燃料油早报_18页

燃料油早报总结

今日燃料油市场观点如下：

一、基本面分析：成本端油价下滑，对FU驱动偏弱。俄罗斯高硫燃油出口减少，新加坡供给压力减缓；中国炼厂高硫进料需求走强，中东、南亚发电需求逐步进入旺季，对于高硫需求增量预期存在利好支撑。

二、基差与盘面表现：目前新加坡高硫380燃料油折盘价为3624元/吨，FU2409收盘价为3536元/吨，基差88元，期货贴水现货，仍处高位，预估偏多。盘面上，价格维持在20日线及其之上运行，20日线继续向上，显示中短期趋势向好。主力多头持仓继续增加，净多头头寸进一步加大，市场情绪偏向乐观。

三、库存情况：新加坡高低硫燃料油总库存为1578万桶，环比前一周减少，当前库存处于历史同期最低水平，对市场供应预期形成支撑。

四、利多因素总结：

1. 俄罗斯炼厂频繁遭受袭击，导致其高硫燃油产量有所下滑；
2. 中东及南亚地区电力企业在旺季增多，对高硫燃料油采购需求有望提升；
3. 科威特炼厂本未发低硫燃料油招标，亚太地区尤其是新加坡的低硫燃料油供应偏紧。

五、利空因素总结：

1. 全球经济前景偏阴，下游航运船加油需求可能延续偏弱态势；
2. 亚太地区低硫燃料油应用领域步入需求淡季；
3. 成本端油价运行震荡偏弱，缺乏对燃料油价格的有效支撑。

六、主要逻辑与风险点：
主要逻辑指出目前成本端油价下滑抑制燃料油价格，而基本面存在分化，高硫燃料油呈现较强基本面，中长期看LU-FU价差预计继续回落。主要风险点在于中东局势缓解或俄罗斯高硫出口较预期更少。

今日行走数据：主力FU合约收盘价为3536元/吨，较前一日下跌1.5%；LU主力合约也小幅下跌1.49%。新加坡高硫380现货折盘价为3624元/吨，环比下降1.5%，低硫与高硫价差也呈现收窄。

从供需结构而言，新加坡燃料油库存创新低，中东、南亚发电需求增大的预期，以及俄乌冲突引发的供应干扰，构成了目前市场的核心驱动因素。而经济形势总体偏弱，可能限制需求端表现。

值得关注的是岛内外高低硫燃料油的价差变化，尤其是新加坡市场，这反映了各类型燃料油的不同供需状况和发展节奏。价格走势的最终方向，将在成本、供应与需求继续演变过程中逐渐明确。