深度报告-2026-07-01-中山证券-2026年汽车行业年中展望_疆途新耕_新局开篇_41页_2mb

2026年汽车行业年中展望总结

核心内容概览

2026年，中国汽车行业面临多重挑战与机遇，板块整体呈现震荡下行趋势，主要受政策红利减弱、渠道库存压力、AI概念回调及供应链治理问题影响。然而，随着固态电池技术突破与物理AI应用场景拓展，行业正逐步进入新的发展周期。

主要观点

汽车板块表现

• 市场表现：截至2026年6月16日，汽车（SW）指数较年初下跌11.37%，跑输沪深300指数16.86个百分点。
• 销量情况：2026年1-5月累计销量约1220万辆，整体小幅承压，后续销售将由消费意愿、价格竞争和政策影响决定。
• 盈利分化：营收小幅回暖但盈利承压，乘用车净利率显著低于行业整体，汽车服务板块盈利改善显著。
• 估值水平：板块估值维持在28倍附近，作为传统制造业，估值偏高且伴随一定风险。

乘用车市场

• 销量微跌：2026年1-4月乘用车销量增速回落，终端需求偏弱。
• 库存结构：合资品牌库存压力仍存，自主品牌已回落至合理区间。
• 细分市场：SUV销量保持双位数增长，轿车销量由正转负，MPV与交叉型车型增速波动。

商用车市场

• 销量回暖：2026年商用车销量小幅增长，货车为主要增长动力。
• 盈利表现：营收增速回落，净利润环比有所改善，但整体仍承压。

新能源汽车

• 持续高增：新能源汽车月度产销维持高位，但同比增速转负。
• 市场结构：新能源乘用车占据九成以上市场份额，商用车占比较低。
• 技术路线：纯电与插混车型为主流，燃料电池发展缓慢。
• 动力电池：磷酸铁锂长期占据主要份额，三元电池用于高续航车型。

关键信息

固态电池产业化

• 技术突破：固态电池从“概念验证”迈向“工业化落地”，能量密度突破400Wh/kg以上。
• 政策支持：国家及地方政策多层次加持，明确2026年半固态小批量、2027年规模化、2028年全固态示范目标。
• 市场预期：2026年中国固态电池出货量预计突破15GWh，半固态电池先行，全固态电池渐进。
• 设备与材料：干法混料、等静压、高压化成等新工艺推动设备价值提升，核心设备企业如先导智能、利元亨等受益显著。

人形机器人产业

• 技术同源：与汽车产业链共享AI芯片、机器视觉、电机控制等核心技术。
• 应用场景：工业制造、物流仓储、商用服务等多场景需求释放，真实需求驱动技术迭代。
• 核心零部件：谐波减速器、伺服系统、六维力传感器等国产化率提升至75%以上，成本显著下降。
• 整机产能：2026年中国人形机器人产量预计增长94%，头部企业如宇树科技、智元机器人等已实现批量交付。

投资建议

人形机器人

• 关注方向：建议优先关注具备高产能利用率的无框力矩电机、谐波减速器等；国产替代关键环节如行星滚柱丝杠、六维力传感器；具身智能平台、仿真训练系统及AI芯片方案。
• 重点企业：绿的谐波、鸣志电器、步科股份、中鼎股份等。

固态电池

• 投资主线：上游核心材料与设备，关注硫化物、氧化物等技术路线，以及干法电极、等静压、高压化成等关键设备。
• 重点企业：先导智能、利元亨、赢合科技、曼恩斯特、杭可科技等。

风险提示

• 政策风险：新能源汽车及动力电池补贴政策存在退坡风险，影响产业持续发展。
• 技术风险：固态电池技术成熟度与成本下降速度不及预期，影响商业化进程。
• 市场风险：终端需求疲软、价格竞争加剧，对板块盈利形成压制。
• 供应链风险：核心零部件国产替代进程存在不确定性，影响整机企业量产节奏。

结论

2026年汽车行业在政策与技术双重推动下，正从传统制造向高端制造与智能化转型。固态电池与人形机器人成为推动行业发展的两大核心赛道，建议投资者关注产业链上下游具备技术突破与国产替代能力的企业，同时警惕政策退坡与市场波动带来的风险。