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疆途深耕，新局开篇——2026年汽车行业年中展望总结

核心内容

2026年上半年，中国汽车行业整体表现承压，板块估值偏高，盈利分化明显。尽管乘用车销量小幅回落，但新能源汽车继续保持高增长，同时人形机器人及自动驾驶等物理AI概念推动行业向智能化、自动化迈进。固态电池作为下一代动力电池核心技术，正加速产业化落地，设备与材料环节迎来投资机遇。

主要观点

1. 行业走势

   • 汽车（SW）指数在2026年6月16日较年初下跌11.37%，跑输沪深300指数16.86个百分点。
   • 板块估值处于近五年中高位，盈利分化明显，乘用车板块净利率显著下滑，而汽车服务板块则实现盈利改善。
   • 新能源汽车销量持续增长，但增速有所放缓，主要受政策调整与市场透支影响。

2. 乘用车需求

   • 乘用车销量在2026年1-5月小幅回落，SUV仍是增长主力，轿车与MPV增速放缓。
   • 自主品牌占据销量主导，合资品牌库存压力较大，需通过价格调整缓解。

3. 商用车销量

   • 商用车销量小幅增长，货车为主力，客车增速波动较大。
   • 商用车板块营收与盈利表现分化，受货运需求和市场竞争影响。

4. 新能源汽车

   • 新能源汽车销量维持高位，纯电与插混车型主导市场，燃料电池车型发展缓慢。
   • 动力电池装机量稳步提升，磷酸铁锂体系仍占主导，三元电池则用于高端车型。

5. 固态电池产业化

   • 固态电池进入中试线密集落地阶段，半固态电池率先实现规模化装车。
   • 固态电池作为下一代动力电池技术，具备高能量密度与本质安全优势，产业化路径清晰。

6. 物理AI与人形机器人

   • 物理AI正从汽车向人形机器人延伸，成为车企第二成长曲线。
   • 头部企业密集布局人形机器人，相关技术与供应链逐步成熟，应用场景不断拓展。

关键信息

汽车板块市场回顾

• 汽车（SW）指数下跌11.37%，机构持仓比例下降，估值偏高。
• 板块盈利分化，乘用车净利率显著下滑，汽车服务板块则实现利润改善。
• 渠道库存压力较大，价格竞争加剧，压制盈利预期。

乘用车与商用车市场

• 乘用车销量微跌，SUV增长显著，轿车与MPV增速放缓。
• 自主品牌销量领先，合资品牌库存压力明显。
• 商用车销量小幅增长，货车为主力，客车增速波动。

新能源汽车发展

• 新能源汽车销量维持高位，纯电与插混车型主导市场。
• 动力电池装机量稳步提升，磷酸铁锂体系占主导，三元电池用于高端车型。
• 储能锂电池出货量有望突破850GWh，增速超35%，为固态电池提供导入窗口。

固态电池发展

• 固态电池产业化加速推进，半固态电池率先实现规模化装车。
• 固态电池具备高能量密度与本质安全优势，是未来动力电池发展的重要方向。
• 政策支持固态电池研发与产业化，技术路线多元，行业呈现多路线并进格局。

人形机器人发展

• 人形机器人板块指数上涨2.47%，产业加速落地。
• 下游应用场景多元，工业制造、物流仓储、商用服务成为主力。
• 上游核心零部件国产化率提升，谐波减速器、伺服系统等关键环节国产替代加速。

投资建议

人形机器人

• 关注具备整机量产能力的头部企业，如宇树科技、智元机器人。
• 关注上游核心零部件企业，如绿的谐波、鸣志电器、步科股份。
• 投资方向包括高产能利用率环节、国产替代关键领域及具身智能平台。

固态电池

• 关注设备与材料环节，如先导智能、利元亨、赢合科技。
• 关注具备核心技术与量产能力的电池企业，如孚能科技、宁德时代。
• 投资方向包括半固态电池先行、全固态电池渐进及多场景应用。

风险提示

• 新能源汽车行业面临政策风险、技术发展不及预期、智能化进程缓慢等风险。
• 固态电池技术成熟度与成本下降速度不及预期，可能影响产业化进程。
• 人形机器人市场仍需突破人机交互与环境自适应能力，商业化落地存在不确定性。