20260705-长江证券-_国联民生家电_家电行业2026年中报前瞻_底部运行_修复渐近_6页_1mb

家电行业2026年中报前瞻总结

核心内容概述

2026年家电行业整体仍处于底部运行阶段，但随着市场需求逐步修复，部分细分领域表现趋于积极。报告对白电、黑电、清洁电器、小家电及后周期产品进行了详细分析，并提出了相应的投资建议。

主要观点

• 白电：整体收入表现平稳偏弱，内销出货基数偏高，终端动销仍弱，外销方面冰洗延续增长，空调仍在筑底。龙头公司凭借调价、套保及提效降费措施，盈利保持相对韧性。
• 黑电：内销结构持续升级，高端产品表现优异；外销方面，世界杯带动出口需求，龙头公司借势提升海外市场份额，行业盈利能力有望改善。
• 清洁电器：内需在6月出现回暖迹象，外销持续高增，尤其在欧洲市场表现突出。产品创新为中长期增长提供支撑。
• 小家电：受国补退坡影响，内需景气承压，出口亦面临外需环境扰动。整体营收表现平淡，但龙头公司更具韧性。
• 后周期产品：受地产下行影响，厨电品类收入承压，仅洗碗机零售额增长。电工照明行业虽受地产影响，但龙头份额提升，经营保持韧性。

关键信息

白电表现

• 2026Q2内销出货量：空调-15%，冰箱-9%，洗衣机-4%
• 外销出货量：空调-12%，冰箱+13%，洗衣机+5%
• 价格走势：内销均价整体下滑，外销价格趋势好于内销
• 成本与汇率压力：铜铝/塑料价格涨幅扩大，但Q2或达峰，Q3起压力缓解
• 盈利：龙头公司净利率压力有限，盈利安全边际充分

黑电表现

• 内销LCD TV销量同比-15%，降幅扩大，但高端产品表现优异
• 外销LCD TV销量同比-3%，世界杯带动需求集中在Q2前半段
• 面板价格压力缓解，行业盈利能力有望提升

清洁电器表现

• 2026年4-5月扫地机、洗地机内销零售额同比-10%/-8%
• 6月前三周扫地机线上销额同比+24%、+8%、+45%
• 海外扫地机头部品牌APP下载量同比+39%，欧洲增速最快
• 中国品牌海外表现优于海外品牌，新品类（如割草、擦窗机器人）增量可期

小家电表现

• 2026年4-5月厨小电全渠道零售额同比-7%，跌幅扩大
• 部分品类略有增长（如空气炸锅、电磁炉、电蒸炖锅）
• 出口面临外需扰动，二季度厨小电收入表现平淡
• 盈利受人民币升值及塑料价格上涨影响，承压明显

后周期产品表现

• 厨电品类零售额同比多数下滑，洗碗机实现增长
• 商品房销售与竣工面积指标下行，国补政策仅保留热水器
• 电工照明行业受地产影响，但龙头份额提升，经营保持韧性

投资建议

• 推荐标的：
  • 稳健型：美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电（经营稳健，高股息回报）
  • 成长型：TCL电子、海信视像（冲击全球霸主，打开盈利空间）
  • 潜力股：石头科技、科沃斯（盈利拐点临近，挖掘全球红利）
  • 关注标的：老板电器、苏泊尔、公牛集团（价值标的）
  • 新兴标的：持续孵化新品的小家电企业

风险提示

1. 原材料成本上涨：若大宗价格普涨，可能影响盈利预期。
2. 外需不确定性：欧美市场需求恢复受政策及地缘冲突影响，存在不确定性。

结论

2026年家电行业仍处于底部运行阶段，但随着国补退坡影响减弱、海外需求逐步释放及产品结构优化，行业有望逐步修复。建议关注龙头企业的稳健表现及成长潜力，把握中报期间的结构性机会。