家电行业2026中报总结_Q2经营见底_拐点渐近_24页_1004kb

家电行业2026年中报总结

核心内容概述

2026年第二季度，家电行业整体经营见底，拐点逐步确立。行业营收同比微降0.5%，归母净利润同比下滑9.3%，归母净利率同比下降0.8个百分点。尽管面临成本和汇率双重压力，部分子行业如黑电、扫地机板块表现亮眼，而白电、厨电板块则受到内需疲软和高基数影响，营收增长乏力。

主要观点

1. 家电行业整体表现

• 营收：2026H1家电行业营收同比-0.3%，Q2营收同比-0.5%。
• 盈利：2026H1毛销差同比微增0.0pct，但归母净利润同比-7.1%，归母净利率同比-0.6pct。
• 板块分化：Q2各子行业表现分化，黑电、小家电、照明电工、零部件板块相对稳健，白电、厨电板块承压明显。

2. 白电板块

• 营收：2026H1白电营收同比-1.4%，Q2同比-1.8%。
• 盈利：Q2归母净利润同比-9.3%，归母净利率同比-0.8pct。
• 分化表现：美的集团凭借经营韧性表现突出，而格力电器、长虹美菱等公司营收和盈利均下滑，行业整体盈利承压。
• 投资建议：推荐美的集团、海尔智家、格力电器等白电龙头，因其中期分红和高股息具有托底作用。

3. 厨电板块

• 营收：2026H1厨电营收同比-12.2%，Q2同比-18.5%。
• 盈利：Q2归母净利润同比-55.8%，归母净利率同比-5.8pct。
• 行业影响：国补退坡叠加地产疲软，厨电行业总量偏弱，但龙头如老板电器、华帝股份仍有提份额机会。

4. 小家电板块

• 营收：2026H1小家电营收同比+6.0%，Q2同比+6.9%。
• 盈利：Q2归母净利润同比+5.9%，归母净利率同比-0.1pct。
• 表现分化：北鼎股份、科沃斯、石头科技等公司营收和盈利表现较好，而苏泊尔、九阳股份等公司表现不佳。
• 出口风险：地缘冲突导致小家电出口风险上升，但龙头企业具备较强的出口能力。

5. 黑电板块

• 营收：2026H1黑电营收同比+7.2%，Q2同比+6.8%。
• 盈利：Q2归母净利润同比-0.5%，归母净利率同比+0.9pct。
• 出口增长：中系品牌加速出海，市场份额提升，韩系品牌面临压力。
• 投资建议：推荐海信视像、TCL电子等黑电龙头，因其外销增长和盈利改善。

6. 照明电工板块

• 营收：2026H1照明电工营收同比+2.7%，Q2同比+2.7%。
• 盈利：Q2归母净利率同比-2.0pct，受价格战和成本高企影响。

7. 零部件板块

• 营收：2026H1零部件营收同比+1.2%，Q2同比+2.9%。
• 盈利：Q2归母净利率同比-1.2pct，行业整体盈利承压。

关键信息

• 行业整体趋势：Q2经营见底，Q3拐点向上。
• 黑电表现：内销结构升级，外销增长显著，中系品牌出海加速。
• 白电表现：美的集团表现优于其他品牌，盈利有韧性。
• 小家电表现：扫地机板块盈利改善，清洁电器增长显著，北鼎股份表现突出。
• 厨电表现：行业总量偏弱，传统烟灶龙头经营承压。
• 照明电工表现：收入增长，但盈利承压。
• 零部件表现：收入增长，但盈利受成本影响。

投资建议

推荐标的

1. 白电龙头：美的集团、海尔智家、格力电器

   • 业绩兑现度较优，红利价值突出，中期分红托底收益下限。

2. 黑电龙头：海信视像、TCL电子

   • 份额提升，盈利改善持续兑现，外销表现亮眼。

3. 扫地机龙头：石头科技、科沃斯

   • 内外销景气向好，经营有望持续优化，盈利改善明显。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨
• 终端需求不及预期
• 行业竞争加剧
• 国内外经济政策不确定性