20260726-国信期货-软商品月报_抛储政策限制_郑棉维持震荡格局_8页_932kb

国信期货软商品月报总结 - 棉花

核心内容概述

本报告分析了2026年7月国内与国际棉花市场走势，指出棉花价格受多重因素影响，整体维持震荡格局。国内方面，储备棉轮出政策对市场供应起到调节作用，限制棉价上涨空间。新疆棉花因高温天气影响花铃期，北疆产量预期下调，成为价格底部支撑。同时，商业库存逐步去化，但保税棉流通受限，进口棉受配额限制，难以显著增加市场供应。下游纺织行业处于传统淡季，开工率下降，成品库存偏高，压制买盘，市场多空力量均衡。国际方面，美棉主产区降雨缓解旱情，USDA上调产量预期，但出口走弱导致价格回调。全球新年度棉花供给小幅增加，印度植棉偏慢与巴西出口旺盛提供支撑，库存偏高限制价格大幅上涨，市场以区间波动为主。

主要观点

国内市场

• 储备棉轮出政策影响显著：储备棉顺利投放，竞拍高溢价，补充市场货源，抑制棉价上涨。
• 新疆棉花产量预期下调：南疆棉花发育良好，北疆因前期低温和当前高温影响，产量存在下调风险。
• 商业库存逐步下降：6月库存同比增加，但部分为保税棉，短期内无法流通，限制有效供给。
• 进口棉增量受限：6月进口量同比增加，但受滑准税配额限制，难以持续支撑市场。
• 下游需求疲软：纺织企业开机率下滑，成品库存偏高，压制买盘，市场呈现震荡格局。
• 价格运行区间稳定：郑棉主力合约维持在15500-16500元/吨区间内震荡。

国际市场

• 美棉产量上调，价格回调：美棉主产区降雨缓解旱情，USDA上调产量预期，但出口走弱导致价格回调。
• 全球供需格局偏多：新年度全球棉花产量小幅增加，消费微增，贸易量维持稳定，库存消费比仍偏高。
• 天气因素影响价格波动：各国生长期天气存在不确定性，限制价格大幅下行空间，外盘呈现区间波动。
• 价格参考区间：国际棉价参考75-90美分/磅，维持震荡走势。

关键信息

国内关键数据

• 6月商业库存：310.6万吨，同比增加27.8万吨。
• 纺织企业开机率：截至7月24日为47.6%，较月初下降7.4个百分点。
• 织造企业开机率：54.7%，较月初下降2个百分点。
• 进口棉量：6月进口11万吨，同比增加8万吨；1-6月累计进口95万吨，同比增加103.2%。
• 巴西棉进口占比：6月达40%，为进口第一大来源。
• 新疆棉花开花率：南疆地区开花率普遍达70%左右，北疆地区开花率偏低，仅达50%左右。
• 北疆减产预期：高温天气导致北疆棉株抗热能力弱，蕾铃脱落压力大。

国际关键数据

• USDA 2026/27年度美棉产量：上调至1370万包，种植面积增加2%至985万英亩。
• 全球2026/27年度产量：上调至1.173亿包，消费微增至1.22亿包。
• 全球库存消费比：预计为58.4%，仍偏高。
• 美棉期末库存：上调至410万包，库存消费比为29.5%。
• 国际棉价参考区间：75-90美分/磅，震荡为主。

操作建议

• 郑棉操作策略：以波段交易为主，关注抛储政策及市场供需变化。
• 市场预期：短期内抛储政策对价格形成压制，但难以直接引发单边下跌，需关注实际成交情况。
• 关注重点：国内棉花供需变化、国际天气影响、进口配额政策及下游需求走势。

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分析师信息

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