BIS-金融科技、投资者信息获取和解读能力及投资组合选择-62页_1mb

总结：FinTech、投资者复杂性与金融投资组合选择（BIS Working Paper No 1091）

核心结论

这篇研究报告了金融科技技术的创新如何影响投资者复杂性以及其金融投资组合的选择。通过理论模型和意大利家庭的微观数据，研究发现金融科技似乎加剧了投资者之间的异质性，使高复杂性投资者在金融资产上获得更多回报，但如果金融科技对所有人开放且能被广泛使用，则这种异质性会减少。

主要内容与发现

1. 引言：评估了金融科技对金融包容性的影响力。金融科技虽然有潜力减少歧视、降低金融服务成本并提供更多信息，但也可能加剧投资者之间的不平等。
2. 理论模型：建立了一个异质信息下的投资组合选择模型，以量化学术进步对复杂性投资者的潜在影响，并对其提出一系列可测试的预测。该模型显示信息处理能力增长会增强投资者异质性，除非所有投资者都能平等使用这些技术。
3. 数据描述：利用意大利国家银行发行的《家庭收入和财富调查》的数据，结合区域银行借贷调查的数字技术指标，研究了投资者复杂性（以金融素养衡量）和银行数字化金融服务水平。
4. 实证结果：数字技术进步、投资者金融素养和远程银行连接显著提高了金融资产回报率并推动了风险资产的持有量。高复杂性投资者的平均金融回报比低复杂性投资者高出约13个基点，风险资产持有比例也高出约4个百分点。
5. 预测验证：实证强有力地表明，投资者总复杂性的增长与金融异质性显著增加相关，支持异质信息模型和数字技术渠道是金融收入和异质性上升的渠道。
6. 政策含义与局限性：创新需要同时兼顾可及性和差异化级数字访问，积极倡导数字技能，填补断层，限制恶意行为，以减少不平等并扩大服务覆盖面。研究依赖于家长式调查数据并仅限于意大利投资者。
7. 结论与贡献：金融科技为解决消费不足、弥合复杂性差距提供了一个信息汇总基础，但研究质疑了技术能推动金融包容性的普遍乐观观点，表明金融与银行业更需投资于覆盖的数字技能。