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CS:GO花落完美，电竞市场鼎足而三

核心内容概述

本报告由华创证券发布，分析了《反恐精英：全球攻势》（CS:GO）在中国市场的表现及其对电竞行业格局的影响。报告指出，CS:GO作为一款由Valve研发、完美世界代理的FPS类电竞游戏，自2012年海外上线以来，已成为全球主流电竞游戏之一，并在2015年位列全球第三大电竞游戏。随着其在中国市场的逐步发展，完美世界凭借代理CS:GO和《Dota2》两大IP，与腾讯、网易共同形成电竞游戏运营的“三足鼎立”格局。

主要观点

1. CS:GO的市场地位

• 全球影响力：CS:GO在2015年全球PC游戏营收排名中位列第九，是全球营收最高的电竞游戏之一。
• 电竞游戏龙头：在2015年全球电竞游戏收入排名中位列第三，仅次于《英雄联盟》和《Dota2》。
• 直播平台人气：在Twitch平台，CS:GO在2015年8月至2016年6月期间的收视时间达2.29亿小时，排名第二，仅次于《英雄联盟》。

2. CS:GO的盈利模式

• 收费模式：采用付费购买（15美元）和武器皮肤购买的方式，具有较高的ARPU值（平均每用户收入）。
• 收入表现：2015年全球收入达2.21亿美元，同比增长49%。
• 用户粘性：玩家每周平均游戏时间较长，显示其具有较高的用户粘性。

3. CS:GO在中国市场的潜力

• 收入测算：基于DOTA2中国区收入占全球比例的假设，测算CS:GO国服在达到稳态后，可为完美世界带来每年4-6亿元的收入。
• 增长预期：由于完美世界与Valve的合作日益成熟，CS:GO在中国的收入可能高于预期，若给予50%的加成，年收入可达6.12亿元。

4. 电竞市场格局

• 三强格局：腾讯代理《英雄联盟》和《守望先锋》，网易代理《炉石传说》和《守望先锋》，完美世界代理《Dota2》和《CS:GO》。
• IP布局：三家公司共同占据全球最主流的5款电竞游戏，形成稳定的市场竞争格局。
• 市场前景：电竞游戏作为电竞市场的上游，未来有望持续增长，完美世界凭借其IP代理能力，具备较强的竞争优势。

关键信息

• 游戏类型：FPS类竞技游戏，支持5v5对战模式。
• 配置要求：极低，适合广泛用户群体。
• 用户规模：最高同时在线人数超过80万，月活用户有望突破千万。
• ARPU值：2015年CS:GO的ARPU值约为5美元，是电竞游戏中较高的之一。
• 代理方：完美世界代理CS:GO，与Valve合作紧密，未来有望进一步提升市场份额。

总结

本报告指出，CS:GO凭借其高用户粘性、稳定的收入模式和庞大的用户基础，成为电竞市场的重要组成部分。完美世界通过代理CS:GO和《Dota2》，与腾讯、网易共同构建了电竞游戏运营的三强格局，未来有望在这一领域持续扩大影响力。报告维持对完美世界的“强烈推荐”评级，认为其在电竞市场具备长期增长潜力。