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春节零售数据良好，关注三四线城市消费升级带来的投资机会

核心内容

2018年春节零售数据整体表现良好，显示出消费升级趋势的持续增强。零售、餐饮、珠宝、电影市场等多领域数据验证了这一趋势，其中三四线城市尤为突出。行业集中度提升进一步利好行业龙头，为消费升级提供可持续动力。

主要观点

• 消费升级趋势明显：零售和餐饮企业销售额同比增长10.2%，中西部城市增长显著，居民消费更注重品质。
• 高端可选消费增长强劲：黄金珠宝类消费表现活跃，陕西、贵州、吉林等省份重点监测企业金银首饰销售额分别增长43%、30.6%和17.8%。
• 电影市场成为消费升级的重要增量：三四线城市电影市场发展迅速，票房占比持续提升，春节档表现突出。
• 电商持续高增长：线上消费保持强劲势头，天猫、京东等平台带动新零售发展，步步高与腾讯、京东达成战略合作。
• 政策支持消费升级：多省2018年政府工作报告强调乡村振兴，为三四线城市消费升级奠定政策基础。
• 零售板块整体上涨：本周零售板块随大盘略有上涨，部分个股表现突出，如南极电商涨幅显著。

关键信息

行业数据

• 春节零售数据：2018年春节零售和餐饮销售额达9260亿元，同比增长10.2%。
• 区域增长：西藏、河南、云南、河北、安徽等地重点监测企业销售额增长均在11%以上。
• 商品品类：绿色健康类食品如有机杂粮、时令水果、保健品礼盒销售增长显著。
• 电商数据：全国网上零售额达7.2万亿元，同比增长32.2%；实物商品网上零售额5.48万亿元，同比增长28%。
• 线下消费：购物中心数量持续增长，三四线城市新开业项目数量和体量占比最高，达60%。

重点公司动态

• 步步高：与腾讯、京东签署战略合作协议，股份转让后腾讯和京东分别持股6%和5%，推动数字化运营体系构建。
• 永辉超市：2017年实现营收5839.52亿元，同比增长18.61%，净利润增长显著。
• 南极电商：2017年GMV超120亿元，覆盖消费者群体可能超过1亿，品牌升级推动消费增长。
• 周大生：终端店铺超2600家，三四线城市占比超80%，加盟体系完善，持续受益于行业集中度提升。
• 通灵珠宝：作为镶嵌类珠宝龙头，品牌不断升级，开放加盟模式助力区域扩张。

投资建议

值得关注的领域

• 生鲜超市类：家家悦、永辉超市，受益于CPI上行及品类升级，开店计划持续推进。
• 高端可选消费类：周大生、通灵珠宝，三四线城市消费升级为其提供增长空间。
• 电商提效主线：南极电商、跨境通，低估值下具备投资价值。

风险提示

• 宏观经济波动：增速放缓可能影响居民消费能力。
• 公司业绩不及预期：若无法有效洞察消费者需求，可能影响公司盈利表现。

图表摘要

• 图表1：2018年春节零售餐饮销售额保持双位数增长。
• 图表2：多省市重点监测零售企业销售额双位数增长。
• 图表3：多省春节消费数据良好。
• 图表4：腾讯入股企业基本情况。
• 图表5：阿里入股企业基本情况。
• 图表6：不同级别城市新开业项目数量与体量占比。
• 图表7：2013-2017年全国新开购物中心数量同比增幅。
• 图表8：零售板块走势。
• 图表9：各板块周涨跌幅。
• 图表10：零售板块当月涨跌幅前十股票。
• 图表11：社会消费品零售总额同比增速。
• 图表12：实物商品网络零售总额同比增速。
• 图表13：全国百家大型零售企业当月增速。
• 图表14：全国50家大型零售企业当月增速。
• 图表15：重点公司盈利预测及估值表。

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总结

整体来看，2018年春节零售数据良好，消费升级趋势显著，三四线城市成为重要增长引擎。政策支持、行业集中度提升和新零售发展为相关企业带来投资机会。建议重点关注生鲜超市、高端可选消费和电商提效主线，同时需关注宏观经济波动和公司业绩不及预期等风险。