20260813-通惠期货-原油燃料油周报_地缘溢价叠加库存利空_原油剧烈震荡偏强收官_13页_1mb

原油及燃料油市场周报总结（2026年08月13日）

核心内容概览

本周国际原油价格在地缘政治风险与库存压力之间剧烈震荡，最终以偏强姿态收官。价格波动主要由霍尔木兹海峡封锁风险与美伊谈判僵局推动地缘溢价上升，同时美国EIA原油库存意外暴增1742.3万桶，对油价形成下行压制。整体来看，市场在地缘风险与库存利空的博弈中维持震荡格局。

原油市场分析

价格走势

• 本周国际油价宽幅震荡，周线偏强收涨。
• WTI原油一度上涨至84.61美元/桶，但随后因库存增加与宏观担忧回落。

供应端

• OPEC+增产：8月批准9月增产18.8万桶/日，累计新增配额达94万桶/日，但实际供应恢复受限。
• 中东冲突影响：霍尔木兹海峡未开放，OPEC+增产效果不明显；俄罗斯海运出口降至5月以来最低水平；黑海航道受无人机袭击影响，里海管道联盟CPC 7月装船量减少五分之一。
• 伊朗立场：伊朗坚持要求美国改变行为，霍尔木兹海峡开放仍存不确定性。

需求端

• 亚洲需求：中国7月原油进口环比增加22%，但同比下降24.3%；国内炼厂开工率回升至77.45%，但整体需求疲软。
• 美国需求：夏季出行高峰提供阶段性支撑，但炼厂开工率下降，净进口量增加。
• 全球需求：2026年需求最大降幅为25万桶/日，2027年需求增长动能明显放缓。

库存情况

• 美国EIA商业原油库存单周增加1742.3万桶，创2023年1月以来最大增幅，库欣交割库存同步增加。
• 成品油库存方面，汽油库存减少，馏分油库存微降，航空煤油库存维持稳定。

燃料油与低硫燃油市场分析

供应端

• 高硫燃料油：俄罗斯7月出口继续下滑，中东供应受红海航道风险影响，月度缺口预计超300万吨。
• 低硫燃料油：科威特Al-Zour炼厂检修，尼日利亚Dangote炼厂非计划检修，巴西7月发货量环比减少。
• 国内供应：7月保税低硫船燃产量小幅回升，但海外汽柴油溢价分流调和组分，间接影响低硫供应。

需求端

• 高硫需求：中东及南亚夏季发电需求支撑市场，但备货周期接近尾声，后续增量有限。
• 低硫需求：新加坡港口船加油需求维持高位，但高估值抑制低硫船燃采购，高硫替代效应明显。

库存情况

• 新加坡燃料油库存升至1958万桶，为五周高点。
• 富查伊拉重质馏分油及残渣燃料油库存减少，ARA枢纽燃料油进口量显著增加。

全球原油供需平衡分析

供需格局变化

• 供应端：全球总产量从2026年1月的1059.4万桶/日骤降至2026年5月的937.2万桶/日，降幅达122万桶/日，主因OPEC+产量锐减。
• 需求端：全球总需求在2026年最大降幅为25万桶/日，但2027年需求增长仅26万桶/日，增速明显放缓。
• 库存变化：2026年3-12月连续10个月去库，累计消耗约1.6亿桶，库存降至八年低位；2027年1月库存由负转正，全年累库约1.7亿桶，市场从“供不应求”转向“供过于求”。

传导时滞

• 从美伊停战备忘录签署（2026年6月17日）到库存拐点（2027年1月），存在约6.5个月的传导时滞，反映供应恢复与物流修复过程。

关键信息总结

供应端

• OPEC+增产落地，但出口受阻，实际供应恢复有限。
• 俄罗斯与中东高硫燃料油出口持续低迷，低硫供应同样偏紧。
• 非OPEC国家产量占比上升，全球供给结构发生变化。

需求端

• 亚洲需求疲软，美国需求阶段性支撑，全球需求增长动能减弱。
• 高硫燃料油需求偏强，低硫需求受估值抑制，替代效应显著。

库存端

• 美国EIA库存创近三年最大单周增幅，短期对油价形成压制。
• 新加坡燃料油库存上升，ARA枢纽进口量显著增加，显示区域性供应紧张。

供需趋势

• 全球原油市场经历“断崖式”供应中断后，逐步修复，呈现“V型”反转。
• 地缘溢价已部分回吐，但库存仍处低位，市场仍面临结构性矛盾。

结论

本周原油市场在地缘政治风险与库存压力之间剧烈震荡，最终偏强收市。OPEC+增产与中东冲突并存，导致实际供应恢复受限；美国需求阶段性支撑，但亚洲需求疲软成为中期压制因素。燃料油与低硫燃油市场则呈现区域性紧缺与需求分化，高硫替代效应明显。全球原油供需格局从“断崖式”下跌逐步修复，但库存仍处低位，反映出市场对供应恢复的预期与实际进展之间的不匹配。