20180605-财富证券-有色金属行业月度报告_环保助力基本金属价稳_小金属品种间出现分化_9页_1mb

报告摘要

有色金属行业月度报告总结（2018年6月5日）

核心内容概述

2018年5月，有色金属行业整体表现不佳，SW有色金属板块下跌3.03%，在申万28个一级行业中排名第17位。同期沪深300指数上涨0.37%，深成指上涨0.40%，创业板指下跌3.06%。行业内部呈现分化态势，部分子板块上涨，而多数下跌。

主要观点

基本金属走势

镍：国内镍库存大幅下降，从2016年9月的11.2万吨降至3.1万吨，经历大规模去库存。随着新能源汽车动力电池向高镍三元化发展，长期供需矛盾可能推动镍价进一步上涨。
铅：环保政策收紧，再生铅供应减少，库存快速去化，铅价单边上涨。中央环保督查组的行动强化了供给端的压制，支撑铅价上涨。
锡：缅甸锡矿品位下降，印尼限制锡出口，导致供给受限。即使需求不理想，锡价仍上涨，未来若需求改善，价格可能继续上行。
铝：前期氧化铝上涨缺乏持续性，但成本推动及库存松动支撑铝价上涨。自备电厂查处等措施提升了成本，短期内供给端难有增量。
铜：涨幅较小，但铜矿紧缺已成定局，建议关注国内龙头江西铜业。

小金属走势

动力电池原料：整体价格下跌，但氢氧化锂和硫酸镍价格稳中有升，显示高能量密度需求的支撑。
碳酸锂：价格下跌6.32%，市场整体承压。
钴及其相关产品：价格普遍下跌，钴酸锂、四氧化三钴、氯化钴、氧化钴等均出现不同程度的跌幅。
稀土：氧化镧、氧化铈价格相对稳定，氧化镨、氧化钕价格小幅回落，显示稀土市场存在结构性分化。

关键信息

评级变动：有色金属行业由“领先大市”调低为“同步大市”。
重点股票表现：
- 锡业股份：2017A EPS 0.42，PE 36.48；2018E EPS 0.73，PE 20.99；2019E EPS 0.90，PE 17.02，评级为“谨慎推荐”。
- 格林美：2017A EPS 0.17，PE 40.18；2018E EPS 0.22，PE 31.05；2019E EPS 0.29，PE 23.55，评级为“谨慎推荐”。
- 江西铜业：2017A EPS 0.46，PE 36.11；2018E EPS 0.93，PE 17.86；2019E EPS 1.10，PE 15.10，评级为“推荐”。
- 中国铝业：2017A EPS 0.09，PE 46.67；2018E EPS 0.18，PE 23.33；2019E EPS 0.27，PE 15.56，评级为“谨慎推荐”。
- 赣锋锂业：2017A EPS 1.98，PE 21.42；2018E EPS 3.10，PE 13.68；2019E EPS 3.82，PE 11.10，评级为“推荐”。
- 天齐锂业：2017A EPS 1.88，PE 29.25；2018E EPS 2.44，PE 22.54；2019E EPS 3.31，PE 16.61，评级为“推荐”。
- 中金岭南：2017A EPS 0.45，PE 13.24；2018E EPS 0.37，PE 16.11；2019E EPS 0.40，PE 14.90，评级为“推荐”。

投资策略

基本金属：建议关注受环保影响较大的铅（中金岭南）、供给受限的锡（锡业股份）、铜（江西铜业）和铝（中国铝业、云铝股份）。
新能源汽车动力电池：在高镍三元化趋势下，氢氧化锂（天齐锂业）、硫酸镍（赣锋锂业）和相关品种（格林美）受益，建议重点关注。
行业整体：基本金属价格相对稳定，小金属价格出现分化，部分品种难以维持高位。

风险提示

环保执行力度不达预期：可能影响供给端调控效果，对行业价格产生不利影响。
金属价格持续下跌：可能对投资收益造成压力。

评级系统说明

股票投资评级：
- 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
- 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%–15%。
- 中性：变动幅度为–10%–5%。
- 回避：落后沪深300指数10%以上。
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为–5%–5%。
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

行业与市场动态

环保政策：成为推动基本金属价格上涨的重要因素，尤其在铅和锡品种中表现显著。
新能源汽车：带动动力电池原料需求结构变化，高镍三元化趋势推动氢氧化锂和硫酸镍价格上涨。
库存变化：国内镍、铅、锡库存下降，铝库存松动，显示市场供需关系的变化。

总结

2018年5月，有色金属行业整体下跌，但部分品种如镍、铅、锡因环保政策和供给端收紧而价格上涨。小金属价格分化明显，氢氧化锂和硫酸镍受益于高能量密度需求，而碳酸锂和钴相关产品则承压下跌。行业评级由“领先大市”调整为“同步大市”，建议关注受环保和需求驱动的品种，如铅、锡、铜、铝，以及新能源汽车产业链中的氢氧化锂、硫酸镍等。投资需警惕环保执行力度不足和金属价格持续下跌的风险。

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