20210601-美尔雅期货-沪铜期权月报_铜期权隐波率震荡运行_投资者情绪偏向乐观_13页_1mb

铜期权隐波率震荡运行总结

核心内容概述

本报告为美尔雅期货2021年6月发布的沪铜期权月报，重点分析了铜价走势、期权市场表现及策略建议。整体来看，铜价在5月经历冲高回落，但最终收涨，市场情绪偏向乐观，隐含波动率维持震荡，建议投资者采取相应的期权策略以增强收益。

主要观点

1. 标的行情回顾

• 沪铜价格走势：2021年5月，铜价在五一假期后继续冲高，5月10日达到历史高点78270元/吨，随后逐步回落，月末有所回升。最终收报于73950元/吨，月涨幅2.69%。
• 伦铜价格走势：伦敦铜价走势与沪铜基本一致，最高达到10747.5美元/吨，最终收报于10274.5美元/吨，月涨幅4.58%。
• 沪铜与伦铜联动性：两者价格走势保持同步，显示市场对铜价的预期较为一致。

2. 期权行情回顾

• 交易活跃度：5月铜期权总成交713850手，日均成交量39658手，环比有所增加；月末总持仓量41011手，环比增加7275手，整体活跃度较高。
• 主力合约切换：主力合约切换至CU2107系列，5月总成交228354手，月末总持仓量32387手，环比均大幅增加。
• PCR指标分析：总成交量PCR震荡走低，最新值为0.65；总持仓量PCR基本持平，当前值为1.10，显示投资者情绪中性偏多。

3. 波动率分析

• 历史波动率（HV）：5月铜期货历史波动率呈现先扬后抑态势，10日和60日HV均先扬后抑，月末有所翘尾。最新值分别为23.79%和22.63%，环比一增一减；30日和90日HV持续走高。
• 隐含波动率（IV）：铜期权隐含波动率在5月初从低位大幅走高，此后基本维持震荡走势，CU2107和CU2108最新值分别为25.21%和22.87%，较前值21.19%和21.32%均有所增加。
• IV与HV对比：隐含波动率与历史波动率走势基本趋同，其中30日IV已升至历史波动率之上，表明市场对未来价格波动的预期有所上升。

关键信息

• 市场情绪：投资者情绪偏向乐观，市场整体保持中性偏多。
• 波动率趋势：隐含波动率维持震荡，历史波动率呈现先扬后抑趋势，短期预计将继续走高。
• 策略建议：
  • 建议投资者卖出看跌期权，以捕捉市场震荡带来的潜在收益。
  • 对于持有期货多头的投资者，可考虑卖出看涨期权，增强收益。
• 宏观关注点：6月美联储FOMC会议将是影响铜价走势的重要因素，其政策指引将决定6-7月的交易逻辑。

未来展望

• 铜价重心预计将继续上移，维持多头思路。
• 隐含波动率将保持震荡，投资者需关注市场情绪变化及宏观政策动向。

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