20210726-国海证券-汇川技术-300124.SZ-2021中期业绩预告点评_中报业绩持续高增_工控进口替代加快_5页_713kb

汇川技术（300124.SZ）研究报告总结

核心内容

本报告为国海证券对汇川技术（300124.SZ）的首次覆盖研究报告，评级为“买入”。报告基于公司2021年中报业绩预告，分析其市场表现、业绩增长、行业地位及未来发展前景。

主要观点

• 业绩高增，盈利能力提升：2021年上半年，公司预计实现营收76.5-86.1亿元，同比增长60-80%；归母净利润15.1-17.4亿元，同比增长95-125%。主要受益于新基建投资、产线自动化率提升及新能源乘用车普及率提高。
• 费用控制良好：公司销售费用、研发费用、管理费用增速均低于收入增速，显示运营效率提升。
• 工业自动化需求旺盛：2020年我国工业自动化市场需求增长显著，公司市场份额稳步提升。在低压变频器市场占据12.1%份额，接近ABB和西门子；伺服系统市场排名第四，市占率10%；SCARA机器人市场排名第三，内资品牌第一。
• 新能源乘用车布局成效显著：公司在新能源汽车领域的产品包括电机控制器、高性能电机、DC/DC电源、OBC电源及总成系统。2020年电控产品市占率约为10.6%，排名第二。随着新能源乘用车销量增长，预计公司相关业务将持续放量。
• 盈利预测乐观：预计公司2021-2023年营业收入分别为168亿元、219亿元、279亿元，归母净利润分别为33.4亿元、43.4亿元、54.5亿元，动态PE分别为61、47、37倍，给予“买入”评级。
• 风险提示：包括宏观经济波动、市场竞争加剧、公司规模扩大带来的管理风险等。

关键信息

市场数据（2021年7月26日）

财务预测（2020-2023年）

投资评级标准

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业指数领先沪深300；
  • 中性：行业指数跟随沪深300；
  • 回避：行业指数落后沪深300。

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300涨幅10%-20%；
  • 中性：相对沪深300涨幅-10%~10%；
  • 卖出：相对沪深300跌幅10%以上。

分析师信息

• 范益民：上海交通大学工学硕士，5年工控自动化产业经历，6年机械行业研究经验，机械组组长。
• 丁祎：新南威尔士大学金融硕士，2021年加入国海证券研究所，主要负责机械行业上市公司研究。

风险提示

• 宏观经济波动可能导致市场需求下滑；
• 市场竞争加剧可能影响公司盈利能力；
• 公司规模扩大可能带来管理风险。

合规声明

• 国海证券股份有限公司持有该股票未超过该公司已发行股份的1%。

法律声明

• 本报告为国海证券所有，未经授权不得擅自使用或传播。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。