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申万宏源晨会纪要总结（2017年12月14日）

核心内容概述

本次晨会纪要主要分析了2017年12月美联储FOMC会议的影响，以及A股和港股市场近期的表现与行业动态。同时，还涉及了多个重点推荐报告，包括行业深度分析、市场策略研究和个股点评。

主要观点

1. 美联储加息与市场反应

• 加息决定：2017年12月美联储宣布将基准利率上调25个基点至1.25%至1.50%，符合市场预期。
• 经济预期上调：美联储全面上调了2017年至2020年的GDP预测，同时下调失业率预测，显示出对美国经济的乐观态度。
• 点阵图变化：美联储未调整2018年和2019年的利率目标，但将2020年的利率目标上调至3.125%，表明其对长期财政刺激的肯定。
• 市场反应：美元指数下跌，COMEX黄金上涨，美债收益率走低，三大股指涨幅扩大。市场对加息本身已充分预期，但对长期利率上调反应不足。
• 未来展望：预计2018年美国GDP增速为2.4%，CPI维持在2%左右。美元今年将升至97左右，上半年受税改和欧洲政治不稳定性推动，之后可能因欧央行紧缩而回落。

2. A股与港股市场表现

• 主要指数：
  • 上证指数收盘3303点，1日涨0.68%，5日涨0.28%，1月跌3.78%。
  • 深证综指收盘1915点，1日涨0.77%，5日涨1.92%，1月跌6.05%。
  • 香港恒生指数收盘29222点，1日涨1.49%，5日涨3.54%，1月涨0.35%。
  • 香港国企指数收盘11543点，1日涨2.04%，5日涨3.41%，1月跌1.73%。
• 风格指数表现：
  • 大盘指数昨日涨0.87%，1个月跌1.60%，6个月涨14.23%。
  • 小盘指数昨日涨0.65%，1个月跌6.39%，6个月跌0.89%。
  • 中盘指数昨日涨0.72%，1个月跌5.39%，6个月涨6.30%。

3. 行业表现

• 涨幅前五行业：
  • 航空运输：昨日涨4.59%，1个月涨24.76%，6个月涨24.76%。
  • 机场：昨日涨3.17%，1个月涨49.05%，6个月涨49.05%。
  • 医疗服务：昨日涨2.81%，1个月涨4.50%，6个月涨4.50%。
  • 白色家电：昨日涨2.69%，1个月涨87.95%，6个月涨87.95%。
  • 饮料制造：昨日涨2.67%，1个月涨102.47%，6个月涨102.47%。
• 跌幅前五行业：
  • 专业零售：昨日跌-0.69%，1个月跌-14.07%，6个月跌-14.07%。
  • 稀有金属：昨日跌-0.41%，1个月涨28.10%，6个月涨28.10%。
  • 石油开采：昨日跌-0.34%，1个月跌-7.49%，6个月跌-7.49%。
  • 商业物业经：昨日跌-0.30%，1个月跌-24.03%，6个月跌-24.03%。
  • 旅游综合：昨日跌-0.14%，1个月涨12.14%，6个月涨12.14%。

关键信息

4. 汽车行业分析

• 销量数据：2017年11月乘用车销量为259万辆，同比持平。预计2017年全年销量增速放缓至1.9%，2018年维持弱增长（1.7%）。
• 细分市场：
  • 豪华品牌销量增长强劲，预计2017年增速为17.4%，2018年为15.0%。
  • 自主品牌销量增长3.5%，市场占有率提升至43.4%，SUV销量增长20%，优于整体增速。
  • 日系品牌销量增长12.5%，韩系、法系品牌销量下滑。
• 新能源汽车：2017年11月销量11.9万辆，同比增长83%。预计全年销量达70万辆，增长38%；2018年销量预计84万辆，增速降至20%。
• 行业评级调整：下调整车行业评级至低配，看好豪华品牌及自主品牌的增长潜力。

5. 其他重点推荐报告

• 反转因子择时研究：A股市场存在显著的反转效应，但自2016年5月起其有效性有所减弱。构建的反转因子择时策略提升了超额收益。
• 甲醇行业深度报告：甲醇市场供需格局有望长期改善，被首推。
• 5G网络架构标准：我国在5G时代国际话语权进一步加强。
• 动保行业展望：猪价不悲观，动保行业可更乐观。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入（Buy）：相对市场表现强于20%；
  • 增持（Outperform）：相对市场表现5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现-5%~5%；
  • 减持（Underperform）：相对市场表现弱于5%。
• 行业投资评级：
  • 看好（Overweight）：行业超越市场；
  • 中性（Neutral）：行业与市场基本持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于市场。

法律声明与信息披露

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