20180925-申万宏源-电子数据库更新点评_可穿戴行业进入智能化时代_6页_664kb

报告摘要

可穿戴行业进入智能化时代总结

核心内容

2018年，全球可穿戴市场首次出现个位数增长，预计全年出货量为1.23亿台，同比增长6.2%。尽管基础可穿戴设备（不运行第三方应用程序的设备）出货量持续疲软，但随着智能手表和新功能的市场认可，IDC预计2019年将回归两位数增长，并预计到2022年总装运量将达到1.9亿台，未来5年复合年增长率高达11.6%。

主要观点

智能手表成为主流：从Fitbit到Apple Watch，智能手表逐渐取代手环成为最受欢迎的可穿戴产品。2016年以前，Fitbit凭借多样的产品线和价格区间占据市场领先地位；2017Q1起，小米凭借物美价廉的小米手环超越Fitbit；2017Q4起，Apple Watch因功能升级和产能突破成为出货量最大的品牌。
产品均价差异显著：2015年以来，可穿戴设备均价维持在170美金左右。2018Q2前五大品牌中，Apple产品均价为438美金，Garmin和Samsung分别为330美金和302美金，Fitbit为180美金，而小米均价仅22美金，产品结构仍有待提升。
智能可穿戴设备增长迅速：虽然目前智能可穿戴设备出货量仍低于基础可穿戴设备，但自2017年以来，基础设备出货量下降，智能设备增速保持较快，未来占比有望持续提升。
智能耳机增长潜力大：智能耳机目前基数较小，但增长速度预计最快。Airpods在2017年以1700万只出货量成为现象级产品，其功能已从音频扩展到健身追踪、实时语言翻译等，有望成为耳带式智能助手。
功能持续进化：以Apple Watch为例，其功能不断升级，从光学心率传感器、加速传感器到气压高度计、摔倒检测等，未来可穿戴设备将在通信、数字医疗保健、家庭物联网和企业产出等方面发挥更大作用。

关键信息

行业趋势：可穿戴行业正逐步向智能化转型，智能手表和耳机成为增长主力。
市场结构：前五大品牌中，Apple、Garmin、Samsung、Fitbit均价均超过千元，而小米均价较低，产品结构需优化。
技术发展：可穿戴设备的功能持续进化，传感器和健康监测技术是主要发展方向。
投资建议：建议关注与Apple Watch相关的供应链公司，如蓝思科技、环旭电子和立讯精密，这些公司作为结构件、SiP和整机组装供应商，具备较大的增长潜力。

行业投资评级

行业评级：看好（Overweight），预计行业将超越整体市场表现。
基准指数：沪深300指数。

代码	简称	股价（元）	总市值（亿元）	净利润（2018E，百万元）	净利润（2019E，百万元）	净利润（2020E，百万元）	PE（2018E）	PE（2019E）	PE（2020E）
002475	立讯精密	15.26	628	2,387	3,336	4,402	26	19	14
002635	安洁科技	13.66	101	698	874	1,087	14	12	9
002456	欧菲科技	13.45	365	2,071	3,116	4,312	18	12	8
300088	长信科技	5.32	122	917	1,274	1,723	13	10	7
002217	合力泰	5.61	175	1,818	2,481	3,473	10	7	5
300433	蓝思科技	10.01	395	2,845	3,762	4,754	14	10	8
601231	环旭电子	9.42	205	1,536	1,942	2,223	13	11	9
603595	东尼电子	52.00	53	286	399	492	19	13	11

信息披露

证券分析师承诺：本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观地出具，不涉及任何形式的补偿。
公司信息：申万宏源证券有限公司，取得证券投资咨询业务许可，资格证书编号为ZX0065。
联系人：
- 上海：陈陶，电话：021-23297221，邮箱：chentao1@swhysc.com
- 北京：李丹，电话：010-66500610，邮箱：lidan4@swhysc.com
- 深圳：谢文霓，电话：021-23297211，邮箱：xiewenni@swhysc.com
- 综合：朱芳，电话：021-23297233，邮箱：zhufang2@swhysc.com