港口库存是否见顶仍有待确认，甲醇或继续震荡-20200816-广发期货-26页_2mb

甲醇市场分析报告总结（2020年8月16日）

核心内容

本报告分析了2020年8月甲醇市场的供需状况、库存变化以及价格走势，并提供了相应的投资策略。整体来看，甲醇市场处于震荡状态，主要受供应和需求端因素影响。

主要观点

1. 供应端：

   • 国内和西北甲醇开工率双双恢复至历史高位，8-9月计划性检修装置较少，外盘进口到港预期量较多，预计供应增速增加，对价格形成一定压力。

2. 需求端：

   • 西北一体化MTO装置已重启，MTO/P开工率恢复至高位；
   • 传统下游中，除甲醛开工率依旧低位外，醋酸、二甲醚和MTBE开工率有所回升，但近期醋酸和MTBE开工率小幅回落，整体需求复苏尚不明显。

3. 库存情况：

   • 上周因台风封航等因素，港口库存去化约10万吨；
   • 8月中下旬进口到港预期仍较多，港口库存压力较大，库存是否见顶仍存在不确定性。

4. 价格走势：

   • 09合约基差已修复至-50，且交易所公布交割库容避免逼仓风险；
   • 01合约价格和估值较低，中长期有向上修复利润或估值的潜力；
   • 短期受高库存影响，价格仍有压制，但不排除后期因需求改善而出现涨价去库存的机会。

关键信息

1. 供应情况

• 国内甲醇产量：8月预计增长10.5%，9月增长12.7%；
• 进口量：8月同比增速-2.1%，9月预计增长11.7%；
• 出口量：8月出口量维持在1.0万吨左右，出口量同比有所下降；
• 表需增速：8月表需增长8.2%，9月增长12.6%。

2. 需求情况

• MTO/P开工率：恢复至高位；
• 传统下游：甲醛开工率低，醋酸、二甲醚和MTBE开工率回升后又小幅回落；
• 需求复苏：整体8月份需求复苏尚不明显，主要依赖MTO/P的支撑。

3. 库存与基差

• 港口库存：8月中下旬到港预期较多，库存压力大，库存是否见顶仍需跟踪；
• 基差情况：09合约基差修复至-50，01合约保持约200元/吨的升水；
• 价差分析：PP-3*MA价差维持高位震荡，预计短期内难以大幅下行。

4. 操作策略

• 01合约：技术面上1880元/吨为重要支撑位，建议前期布局的低价位多单轻仓持有；
• 09合约：临近交割，基差修复，震荡走势为主，需关注需求改善带来的止盈或加仓机会。

主要图表与数据

• 甲醇开工率：国内整体开工负荷为70.21%，西北为82.36%，均呈上升趋势；
• 甲醇下游开工率：MTO/P开工率恢复至高位，传统下游中甲醛开工率低，醋酸、二甲醚和MTBE开工率回升；
• 港口库存：8月甲醇港口库存压力较大，库存去化情况存在不确定性；
• 价差走势：PP-3*MA价差维持高位震荡，甲醇与聚烯烃、动力煤、乙二醇、尿素等价差波动，反映市场对不同区域和品种的需求差异。

总结

综合来看，甲醇市场在8-9月面临供应增加和库存压力，但需求端尚未出现明显复苏。短期价格受高库存压制，但中长期仍有向上修复利润和估值的空间。建议投资者关注01合约的支撑位，把握需求改善带来的机会，同时注意库存变化对价格走势的影响。