20210322-安信国际证券-百融云-W-06608.HK-IPO点评_百融云创_3页_477kb

报告摘要

百融云创 IPO 点评总结

公司概览

百融云创是中国领先的金融大数据分析解决方案提供商，占据约 9.6% 的市场份额。公司已服务超过 4,200 家金融服务供货商客户，其中包括 2,438 家付费客户，覆盖了大部分中国国有银行、超过 650 家区域银行、大部分消费金融公司、超过 90 家主要保险公司及其他多家金融机构。

公司业务分为三大板块：

数据分析服务：提供贷款全流程的数据分析及风险管理服务；
精准营销服务：通过自有平台“榕树”帮助消费金融公司触达客户；
保险分销服务：通过“黎明”平台及“日月保盒”进行保险产品分销。

2020年，三大业务收入占比分别为 47%、23% 和 30%。

财务表现

2017年至2019年，公司营业收入年复合增速达 88.8%，分别为 3.54亿、8.58亿 和 12.62亿 元。受疫情影响，2020年营业收入出现 9.9% 的下滑，但第四季度已恢复至双位数增长，其中数据分析服务收入增速超过 30%。

行业状况及前景

中国在线个人信贷市场：2014年至2019年增长至 6.3万亿元，预计到2024年将达到 17.9万亿元，复合年增长率 23.0%。
金融服务业大数据分析服务市场：2019年总收入 1,093亿元，其中 323亿元 用于金融风险管理，770亿元 用于客户生命周期管理。预计到2024年将增长至 2,524亿元，复合年增长率 18.2%。
精准营销服务市场：2019年收入 769亿元，预计到2024年将达到 1,617亿元，复合年增长率 16.0%。
保险分销服务市场：2019年收入 6,487亿元，预计到2024年将达 10,178亿元，复合年增长率 9.4%。

在线保险分销渠道近年来发展迅速，成为重要的增长点。

优势与机遇

技术优势：公司已建立全面的数据标签和分析能力，具备市场领导地位。
客户基础广泛：拥有大量金融服务供货商客户，业务稳定性较高。
行业增长潜力大：金融大数据分析、精准营销及保险分销服务市场均呈现良好增长趋势。

弱项与风险

监管风险：消费金融行业监管升级可能影响客户需求。
竞争激烈：在线保险经纪行业竞争激烈，可能对公司市场份额构成压力。

IPO 专用评级

评级：6/10
评级标准：
1. 公司营运（0-3）：2
2. 行业前景（0-3）：2
3. 招股估值（0-2）：1
4. 市场情绪（0-2）：1

IPO 发行信息

项目	内容
上市日期	3月31日
发行股数（百万股）	123.8
旧股数目及占比	0; 0%
发行后总股本（百万股）	495.3
发行价范围（港元）	26.50 - 31.80
发行后市值（百万港元）	13,125 - 15,750
备考预测盈利（百万港元）	--
备考预测市盈率（倍）	--
备考每股净资产（港元）	8.35 - 9.64
备考市净率（倍）	3.17 - 3.30

融资用途

45% 用于业务拓展，目标为扩大客户基础并深化现有客户关系；
30% 用于研发投入，提升技术能力；
15% 用于战略投资及收购；
10% 用于一般企业用户。

投资估值

根据招股定价，公司招股市值对应 2021EP/S 约为 10x，估值较为公允。公司股东背景强大，包括高瓴、红杉、中金公司、IDG资本等，同时引入了 Cederberg、中国国有企业结构调整基金、Franchise Fund 作为基石投资人，合计认购 2.2亿美元 等值股份，占募资的 11.0%-13.2%。