20170901-申万宏源-电子行业周报：电子中报印证4月策略，加推华天科技、合力泰_15页_1mb

电子行业周报总结 20170821-0825

核心内容概述

本报告总结了2017年第二季度A股电子行业中报业绩，并对2017年下半年的行业趋势进行了展望。报告指出，2Q17的中报业绩印证了4月提出的策略观点，即对半导体封装测试一线厂商需谨慎看待，而应更多关注二线成长型供应商如华天科技和合力泰。同时，报告推荐了华天科技、合力泰、乾照光电等标的，强调了安卓手机供应链在第三季度的弹性可能高于苹果供应链，以及LED和存储器等子领域具有独立景气。

主要观点

• 2Q17业绩回顾：A股电子行业2Q17中报业绩表现符合预期，显示出对市场变化的适应能力。
• 策略调整：建议投资者关注安卓手机需求变化，尤其是全面屏对市场需求的拉动，以及供应链备货情绪。
• iPhone出货影响：由于iPhone出货延迟，3Q17安卓供应链的弹性将大于苹果供应链，同时关注9月新机售价和评价对市场的影响。
• 高增长子领域：LED和存储器作为高增子领域，值得关注，其中乾照光电和兆易创新是重点推荐标的。
• 估值与安全边际：推荐关注估值调整后具有安全边际且业绩或现拐点的个股，如华映科技。

关键信息

个股表现

• 合力泰：1H17归母净利润同比增长63.93%，1-9月净利润指引同比增长55.65%-64.30%。指纹识别模组、摄像头模组收入分别增长448%和76%，新产品拓展超预期。
• 华天科技：1H17扣非净利润同比增长49%，受益于天水、西安产能投产，预计3Q17业绩增速将高于2Q17，维持高增趋势。
• 乾照光电：作为LED领域重点推荐标的，持续受到关注，具体分析可参考深度报告。
• 兆易创新：作为NorFlash大厂，其利空已出尽，值得关注。
• 华映科技：被推荐为估值有安全边际且业绩或现拐点的个股。

行业动态

• 智能手机出货：小米2Q17出货量2320万部，同比增长58%，预计3Q17出货量将增加至2500万部至3000万部。
• 半导体市场：凌云半导体2Q17营收增长24.1%，但预计3Q17收入将同比下滑4.3%，主要受苹果出货疲软影响。
• 面板与元器件：奇景光电2Q17营收下滑24.5%，但3Q17预计环比改善。OLED公司2Q17营收增长59.2%，但3Q17预计环比下降54%。
• DRAM市场：供不应求且价格持续上涨，预计下半年价格将继续上调，且明年走势易涨难跌。
• 收购动态：西部数据以174亿美元收购东芝内存业务，表明市场对存储器的需求强劲。

行业估值

• 电子行业估值表：提供了2017-2019年的PE和PB预测，其中华天科技、合力泰、乾照光电等公司具有较好的估值安全边际。
• 估值分析：部分公司如华天科技、合力泰、长电科技等，其PE和PB均处于合理区间，具备投资价值。

附录信息

• 附录1：电子产业下游需求假设表，显示了PC、服务器、智能手机等各类产品的出货量预测。
• 附录2：主要公告，包括广东风华、京东方、合力泰、东山精密、沪士电子、立讯精密、安洁科技、长盈精密、欧菲光等公司的中报数据，展示了其营收、净利润等关键财务指标。
• 附录3：行业估值表，提供了更多公司的PE和PB数据，便于投资者对比分析。

投资建议

• 关注方向：建议投资者关注4Q17-1Q18的安卓手机需求、iPhone出货、LED和存储器景气、以及估值调整后有安全边际且业绩或现拐点的个股。
• 推荐标的：华天科技、合力泰、乾照光电、海兰信等公司被重点推荐，尤其关注其在半导体、消费电子、军工电子等领域的表现。

行情变化

• A股指数表现：创业板指、电子（申万）同步回调，而台湾电子指数涨幅明显，显示海外市场的相对强势。
• 个股涨跌：合力泰、惠伦晶体为本周领涨股，而乐凯新材、台基股份等为跌幅前列。

法律声明与信息披露

• 分析师承诺：报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师撰写，独立、客观，不因报告内容而获得任何补偿。
• 公司信息：申万宏源研究隶属于申万宏源证券有限公司，已取得证券投资咨询业务许可。
• 投资评级说明：报告采用相对评级体系，投资者应结合自身情况，参考完整报告，不单依赖投资评级作决策。

总结

本报告深入分析了2017年第二季度电子行业业绩表现，指出市场趋势及重点投资方向，强调了安卓供应链、LED和存储器等领域的增长潜力，并推荐了华天科技、合力泰、乾照光电等标的。同时，提供了详细的行业估值数据及个股表现，帮助投资者把握市场动态，做出更明智的投资决策。