20250621-天风证券-高频经济跟踪周报_国际油价升至年内高位_19页_1mb

国际油价升至年内高位总结

核心内容概述

本报告分析了2025年6月21日的高频经济数据，涵盖房地产、工业生产、投资、贸易、物价及利率债发行等多方面情况，并指出国际油价上涨的主要驱动因素。整体来看，经济运行呈现稳中有升的趋势，但部分领域仍面临挑战。

主要观点

1. 需求：新房成交续升，汽车消费回暖

• 新房成交：本周20城商品房成交面积环比上升10%，但同比由正转负，下降16%。
  • 一线城市成交面积环周上升3%，其中北京环周上升49%，上海下降19%。
  • 二线城市成交面积环周上升13%，但部分城市如杭州、成都出现环比下降。
  • 三线城市成交面积环比上升12%。
• 二手房成交：重点城市二手房成交面积环比大多由升转降，北京、上海、深圳、杭州等城市成交面积环比分别上升1%、下降4%、下降7%、下降18%。
• 汽车消费：乘用车零售日均销量和批发日均销量环比大幅上升，显示汽车消费回暖。
• 观影与迁徙：全国电影票房环比上升2.8%，迁徙规模指数环比上升1.5%，但一线城市地铁客运量环周下降2.4%。

2. 生产：工业生产平稳向好，下游开工率回升

• 中上游生产：螺纹钢开工率基本持平至42.3%，PTA开工率环周下降2.4%至80.9%，石油沥青装置开工率下降1.1%至30.4%；江浙地区涤纶长丝开工率上升0.4%至90.6%。
• 下游生产：汽车全钢胎开工率由降转升，半钢胎开工率小幅上升，但仍高于历年同期水平。以旧换新补贴政策对生产端有短期支撑作用。

3. 投资：螺纹钢表观消费偏弱，水泥价格有所回落

• 螺纹钢：表观消费环比下降0.4%至219万吨，价格环周下降0.2%。
• 水泥：价格环周下降0.6%至115.0点，发运率下降，库容比上升。

4. 贸易：港口吞吐量下降，出口集运价格续涨

• 出口：港口集装箱吞吐量环周下降0.7%，但CCFI综合指数环周上升8.0%，美西和欧洲航线运价分别上涨14.8%和6.0%。
• 进口：CICFI综合指数环周小幅上升0.5%。
• BDI指数：环周上升2.9%，显示国际航运市场有所回暖。

5. 物价：农产品价格偏弱，国际原油价格大幅上涨

• 农产品：批发价格200指数环周下降0.3%，其中猪肉、鸡蛋价格小幅回落，蔬菜价格小幅回升。
• 国际原油：布伦特原油现货价格和WTI原油期货价格均环周上升8.9%，国际原油价格升至年内高位。
• 其他大宗商品：南华工业品价格指数上升3.1%，COMEX黄金价格上升0.9%，LME铜现货价格上升0.4%。

关键信息

国际原油价格上涨原因

• 地缘政治：中东局势紧张，伊朗与以色列冲突升级，市场担忧原油供应中断。
• 美元指数回落：美元计价下，非美国家购买成本下降，刺激原油需求。
• 季节性需求：6月为传统消费旺季，北半球夏季出行高峰及发电用油增加，带动原油需求回升。

利率债发行情况

• 下周发行计划：利率债待发行6956亿元，净融资6144亿元。
  • 国债发行710亿元，净融资710亿元。
  • 地方债发行5856亿元，净融资5044亿元。
• 发行进度：
  • 置换债累计发行进度89.8%。
  • 新增一般债累计发行进度48.5%。
  • 新增专项债累计发行进度38.4%。
• 三季度地方债计划：合计发行16462亿元，其中新增专项债5044亿元。

风险提示

1. 政策不确定性：宏观政策可能有超预期变化，影响经济走势。
2. 基本面变化：经济基本面可能出现超预期波动。
3. 地缘政治风险：海外局势可能引发全球市场波动。

政策动态

• 宏观政策支持：国家统计局表示宏观政策将继续为经济稳定运行提供支持。
• 社会消费品零售总额：5月份增长6.4%，除汽车外增长7.0%。
• 陆家嘴论坛金融政策：
  • 潘功胜宣布8项重磅金融政策，包括设立交易报告库、数字人民币国际运营中心等。
  • 中国证监会推出科创板6项改革措施，包括支持未盈利企业上市、优化IPO审阅机制等。
  • 国家外汇局推进自贸试验区外汇创新政策，支持外贸企业发展。
• 房地产政策：温州市允许购房人提取公积金支付二手住房首付款，西安市发布促进房地产市场平稳发展的政策，优化土地供应、支持住房公积金等。

结构清晰总结

• 需求：新房成交整体上升，但同比转负；汽车消费回暖，但部分消费领域表现分化。
• 生产：工业生产总体平稳，部分行业开工率回升，显示基建和下游需求边际改善。
• 投资：螺纹钢和水泥需求偏弱，价格回落，显示下游需求淡季到来。
• 贸易：出口集运价格上升，但港口吞吐量略有下降。
• 物价：农产品价格偏弱，国际原油价格大幅上涨，受地缘政治和美元指数影响。
• 利率债：7月新增专项债计划发行超5000亿元，整体发行进度稳健。
• 政策：央行、证监会及外汇局推出多项支持政策，房地产市场亦有相应调控措施。

图表目录

• 图1至图10：新房成交面积及环比、同比变化
• 图11至图19：二手房成交面积、迁徙指数及地铁客运量变化
• 图20至图27：工业生产相关开工率变化
• 图28至图33：螺纹钢、水泥价格及供需变化
• 图34至图39：港口吞吐量、运价及CICFI指数变化
• 图40至图43：农产品价格变化
• 图44至图49：工业品及大宗商品价格变化
• 图50至图57：利率债发行及地方债计划

作者信息

• 谭逸鸣：分析师，SAC执业证书编号S1110525050005，邮箱：tanyiming@tfzq.com
• 唐海清：分析师，SAC执业证书编号S1110517030002，邮箱：tanghaiqing@tfzq.com
• 谢瑶：联系人，邮箱：xieyao@tfzq.com