20181119-财富证券-汽车行业月度报告_整体销量下滑_关注新能源爆发_12页_1mb

报告摘要

行业月度报告总结 - 汽车行业

核心内容

2018年11月，汽车行业整体呈现止跌反弹趋势，但涨幅仍低于申万一级行业中位数，优于全A指数。行业估值处于历史低位，具备配置潜力。新能源汽车作为增长最快门类，销量和产量同比大幅增长，成为行业亮点。

主要观点

行业整体表现：
- 2018年11月汽车行业指数涨幅为8.43%，低于申万一级行业中位数，但优于全A指数。
- 10月汽车产销量分别为233.45万辆和238.01万辆，环比和同比均出现下降，延续了自7月以来的下行趋势。
- 新能源汽车产销量分别为14.6万辆和13.8万辆，同比增长58.7%和51.6%，环比增长15.0%和14.0%，成为推动行业增长的主要力量。
估值情况：
- 截至11月18日，汽车行业PE（TTM）为13.64倍，处于历史低位，相比沪深300、上证A股和深证A股折溢价率分别为+26%、+17%和-25%。
- PB（LF）估值为1.41倍，处于行业周期底部，相比沪深300、上证A股和深证A股折溢价率分别为+8%、+8%和-33%。
- 估值修复逻辑成为短期上涨的主要动力，板块整体具备配置价值。
细分板块表现：
- 汽车整车板块涨幅居前，部分个股如一汽轿车、一汽夏利表现出色，但整体销量仍面临压力。
- 汽车零部件板块估值处于历史底部，具备成长性，推荐关注如拓普集团、精锻科技、西泵股份、银轮股份、均胜电子等优质个股。
- 汽车服务板块整体反弹，广汇汽车因估值处于底部被继续推荐，但本月仍出现回调。

关键信息

新能源汽车发展：
- 新能源汽车销量增长显著，其中纯电动和混动车型均有增长，混动车型因补贴影响较小，市占率提升至约25%。
- 充电桩数量累计为28.4万部，同比增长46.3%，但仍难以满足新能源汽车快速增长的需求。
重点股票表现：
- 涉及的股票包括拓普集团、精锻科技、西泵股份、银轮股份、均胜电子、广汇汽车和宁波高发。
- 这些股票在2018年10月至11月期间表现各异，部分个股如恒立实业出现极端上涨，但需警惕市场炒作风险。
投资策略：
- 继续关注新能源汽车产业链中的细分龙头，尤其是估值处于历史底部、成长性良好的汽车零部件和汽车服务板块。
- 行业评级为“同步大市”，表明板块表现与大盘基本一致，但尚未出现明显反转。
风险提示：
- 汽车销售不达预期、中美贸易战过度发酵、流动性收紧等风险仍需警惕。

行业前景

2018年作为购置税减免退出后的第一年，整体汽车销量面临下行压力，但新能源汽车的增长具备确定性。
行业估值已探底，短期继续下跌空间有限，优质龙头个股具备配置潜力。
未来新能源汽车的推广将进一步推动充电桩行业的发展，但也面临资源紧缺与需求增长不匹配的挑战。

估值与板块比较

汽车整车、零部件板块估值低于行业整体，而汽车服务和交运设备板块估值高于行业整体。
汽车零部件板块估值已跌至2012年以来最低水平，与整车板块估值差进一步收窄，具备投资价值。

投资建议

推荐个股：拓普集团、精锻科技、西泵股份、银轮股份、均胜电子、广汇汽车、宁波高发。
投资逻辑：新能源汽车、智能汽车的政策支持，以及自主品牌的崛起和零部件国产替代的逻辑，为行业提供了长期投资机会。
配置策略：建议采用风险中性策略，重点关注估值处于低位且具备成长潜力的个股。

行业评级系统说明

行业投资评级为“同步大市”，即行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%至5%。
股票投资评级分为推荐、谨慎推荐、中性和回避，分别对应相对于沪深300指数的超15%、5%至15%、-10%至5%和-10%以下的涨幅。

总结

2018年11月，汽车行业在整体市场反弹中表现较好，但销量仍面临压力。新能源汽车成为增长引擎，而传统燃油车市场持续低迷。行业估值处于历史低位，具备配置价值，建议投资者关注新能源汽车产业链中的优质个股。整体来看，行业尚未出现明显周期拐点，短期上涨主要由估值修复驱动，长期仍需关注政策支持和技术变革带来的投资机会。

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