汽车行业月度报告：整体销量下滑，关注新能源爆发-20181119-财富证券-12页-1mb

行业月度报告总结 - 汽车行业

核心内容概述

2018年11月，汽车行业整体表现止跌反弹，但涨幅仍低于申万一级行业平均水平。尽管行业销量持续下滑，但新能源汽车表现出色，成为推动行业增长的关键因素。同时，汽车板块估值处于历史低位，具备一定的配置价值。

主要观点

• 行业表现：11月汽车行业指数涨幅为8.43%，优于全A指数，但低于申万一级行业中位数。板块整体估值处于周期底部，具备估值修复潜力。
• 新能源汽车：成为唯一实现增长的细分领域，10月产销量分别同比增长58.7%和51.6%，新能源乘用车销量同比增长89.8%。混动车型销量增长显著，市占率提升至约25%。
• 充电桩发展：10月充电桩数量累计达28.4万部，同比增长46.3%，但尚不能满足当月新车销量需求，行业仍有较大发展空间。
• 估值分析：汽车行业PE估值为13.64倍，处于历史个位数低位，折溢价率分别为+26%、+17%和-25%，表明板块被低估，优质个股具备投资价值。
• 个股表现：汽车整车板块个股多数反弹，但整体销量仍下滑；汽车零部件板块表现强劲，部分个股涨幅显著；汽车服务板块中广汇汽车回调，但其他个股反弹明显。

关键信息

1. 产销数据

• 整体产销：2018年10月汽车产销量分别为233.45万辆和238.01万辆，环比下降0.92%和0.58%，同比下降10.05%和11.70%。
• 新能源汽车：10月新能源汽车产销量分别为14.6万辆和13.8万辆，同比增长58.7%和51.6%。其中纯电动和插电式混合动力汽车销量分别为11.6万辆和2.9万辆。
• 销量结构：新能源乘用车销量达74.6万辆，同比增长89.8%；新能源商用车销量11.4万辆，同比增长17.5%。

2. 主要车企表现

• 上汽集团：10月销量60万辆，同比下降9.3%，累计销量增长4.9%。
• 比亚迪：10月新能源车销量2.8万辆，累计销量17.1万辆，预计全年可完成20万辆目标。
• 广汽集团：10月销量19.9万辆，同比增长12.5%，累计销量增长7.0%。
• 吉利汽车：10月销量12.9万辆，同比增长3%，累计销量增长33%，但全年增长压力较大。
• 长城汽车：10月销量11.0万辆，同比增长1.9%，但高端品牌魏派销量不及预期。
• 宇通客车：10月销量4677辆，同比下降15.1%，累计销量增长5.4%，但中型客车销量下滑。

3. 重点个股表现

投资策略

• 行业评级：维持“同步大市”评级，认为行业估值已探底，后续下跌空间有限。
• 重点推荐：
  • 新能源汽车产业链：关注具备技术优势和成长性的细分龙头。
  • 汽车零部件：估值处于历史底部，成长性良好，如拓普集团、精锻科技、西泵股份。
  • 汽车服务板块：受益于进口替代和政策利好，如广汇汽车。
• 建议：短期关注估值修复，长期布局技术替代和政策驱动的细分领域。

风险提示

• 销量不达预期：受宏观经济及政策影响，汽车销量可能进一步下滑。
• 中美贸易战：可能影响出口及进口替代进程。
• 流动性收紧：市场资金面紧张可能抑制板块表现。

估值与市场分析

• PE估值：截至11月18日，汽车行业PE为13.64倍，低于历史中值，折溢价率处于低位。
• PB估值：汽车行业PB为1.41倍，处于周期底部，折溢价率分别为+8%、+8%和-33%。
• 子板块表现：
  • 整车板块：估值低于历史中值，折价率-19%。
  • 零部件板块：估值处于历史最低，折价率-5%。
  • 汽车服务板块：估值高于中值，溢价率+107%。
  • 其他交运设备：估值显著高于中值，溢价率+194%。

结论

汽车行业整体面临销量下滑压力，但新能源汽车表现强劲，成为板块增长的主力。估值处于历史低位，具备配置潜力。建议投资者关注新能源汽车产业链及零部件龙头，同时警惕销量、贸易战及流动性风险。