20160828-中国银河-轻工制造行业周报_中报总结_传统家具公司致力于大家居化蜕变_造纸景气向上_32页_1mb

行业周报：轻工制造业（2016年8月28日）

核心内容总结

一、中报总结：传统家具公司致力于大家居化蜕变，造纸景气持续向上

1. 家具板块表现

   • 家具类公司2016年上半年为消费品板块中增速最快的子领域，重点公司收入均有所增长。
   • 索菲亚、好莱客、曲美、大亚科技等公司利润增速均在40%以上。
   • 传统家具企业如曲美、美克在定制化和智能化生产投入较大，正向大家居化转型，成长空间带来市场溢价。

2. 造纸板块表现

   • 造纸板块在经历三年调整后，2016年明显呈现景气向上的特征。
   • 溶解浆、粘胶短纤等原材料价格持续上涨，推动造纸企业毛利率和净利润率提升。
   • 晨鸣纸业预计2016年造纸业务及营业外收入将超11亿元，融资租赁业务贡献约8-9亿元净利润，整体业绩有望超过20亿元，其中造纸利润贡献超50%。
   • 2017年业绩市场预期较少，保守预计26亿元，当前股价对应估值仅8.8倍，维持推荐评级。

3. 包装类公司表现

   • 下游需求增速一般，包装类公司业绩增速受阻。
   • 但部分公司通过并购整合、寻找第二主业，开始寻求新的增长点。

二、板块涨跌回顾

• 上证综指本周下跌1.2%，全年下跌13.2%；深证成指下跌1.6%，全年下跌15.6%；沪深300下跌1.7%，全年下跌11.4%。
• 轻工板块微跌0.3%，表现强于指数。
• 重点跟踪细分板块全线下跌，其中造纸下跌0.2%，包装印刷下跌1.1%，家具下跌0.1%。

三、上市公司重要公告

1. 包装印刷造纸板块

   • 界龙实业：营业收入增长39.61%，但净利润下降7.87%。
   • 美盈森：营业收入增长20.05%，但净利润下降22.59%。
   • 太阳纸业：净利润增长40.04%，业绩符合预期。
   • 晨鸣纸业：营业收入增长9.13%，净利润增长239.80%，融资租赁业务发展迅速。
   • 其他公司如奥瑞金、劲嘉股份、上海绿新等也发布了中报，部分公司业绩表现分化。

2. 家具及其他家用轻工

   • 曲美家居、美克家居等公司收入和利润均实现快速增长。
   • 部分公司如浙江永强、威华股份等出现业绩下滑。

3. 美妆珠宝行业

   • 东方金钰、瑞贝卡等公司营收和利润均有所下降。
   • 青岛金王、爱迪尔等公司则保持增长，但部分公司如明牌珠宝、萃华珠宝等出现较大亏损。

4. 文娱用品

   • 广博股份营收增长24.43%，净利润增长55.08%。
   • 珠江钢琴、海伦钢琴等公司发布人事变动公告。

四、行业上下游数据

1. 造纸业

   • 瓦楞纸、牛皮卡纸价格微涨，溶解浆价格继续上涨。
   • 国内外纸浆价格下跌，国内阔叶浆价格同比下降。
   • 粘胶短纤价格本周上涨280元/吨，累计上涨680元/吨，全年上涨3740元/吨。

2. 塑料包装

   • 原油价格下跌，PVC和LLDPE价格上涨。

3. 金属包装

   • 镀锡薄板价格保持稳定，全年上涨630元/吨。

4. 家具产业

   • 7月家具出口金额下降4.35%，但累计出口金额仍上升10.00%。
   • 家具零售额累计增长15.30%。

5. 金银珠宝业

   • 国内外黄金、白银价格下跌。

6. 文娱行业

   • 7月文具玩具出口金额累计增长7.8%，6月彩票销售增长20.76%。

7. 原木

   • 7月原木进口量增长1.90%，全年累计进口量增长3.2%，但进口金额下降9.20%。

8. 商品房

   • 7月销售面积和销售额同比上升，房屋新开工面积增长。

9. 卷烟

   • 7月产量同比下降6.3%，累计产量同比下降7.3%。

10. 软饮料

    • 7月产量微跌0.4%，但累计产量仍为正增长。

五、下周股东大会及解禁提醒

• 通产丽星、康欣新材、爱迪尔、珠海中富、美克家居等公司将召开股东大会。

主要观点

• 传统家具公司正加速向大家居化转型，具备更好的渠道和转型基础。
• 造纸板块进入景气周期，原材料价格上涨带动毛利率和净利率提升，晨鸣纸业作为龙头表现突出。
• 包装类公司业绩分化，部分公司通过并购和第二主业寻求增长。
• 市场整体震荡，但轻工板块表现优于大盘。
• 金银价格下跌对相关行业形成压力，但文娱和家具等板块仍保持增长。

关键信息

• 造纸板块：溶解浆、粘胶短纤价格持续上涨，晨鸣纸业预计2016年业绩超20亿元，造纸利润贡献超50%。
• 大家居领域：曲美家居和美克家居在渠道和消费群体扩张方面表现突出，转型基础良好。
• 行业数据：7月家具出口金额下降，但累计增长；文具玩具出口累计增长7.8%；彩票销售增长显著。
• 市场情绪：绩优股高位震荡，题材股相对活跃，市场情绪有所好转。
• 投资建议：继续推荐造纸龙头晨鸣纸业，关注大家居领域标的如曲美家居、美克家居。

分析师信息

• 马莉：轻工制造行业首席分析师，联系方式：(8610)66568489，邮箱：mali_yj@chinastock.com.cn，执业证书编号：S0130511020012。
• 汤军：分析师，联系方式：(86755)82839715，邮箱：tangjun_jg@chinastock.com.cn，执业证书编号：S0130516070002。
• 特此鸣谢：郝帅，联系方式：(8610)83571374，邮箱：haoshuai@chinastock.com.cn。

相关研究

• 周报（第79周）：绩优股震荡整理，题材股活跃，继续提醒造纸投资机会。
• 周报（第78周）：绩优股走势反映中报差别，继续提醒造纸投资机会。
• 周报（第77周）：箱板纸普提价，溶解浆、粘短继续提价，铜板、白卡齐发涨价函。
• 周报（第76周）：造纸逻辑验证，宜华生活、富安娜仍处低估状态。