20200726-安信证券-建筑行业动态分析_交通建设成效显著_城镇建设再聚焦老旧小区改造_10页_1mb

报告摘要

建筑行业动态分析总结

核心内容

2020年7月26日发布的建筑行业动态分析报告，总结了交通建设、城镇建设及行业投资情况。整体来看，行业在政策推动下呈现出积极的发展态势，尤其是在交通基础设施和老旧小区改造领域。

主要观点

交通建设成效显著：2020年上半年，交通固定资产投资完成1.45万亿元，同比增长6%。其中公路水路投资10839亿元，完成全年目标的60.2%；铁路投资3258.6亿元，完成全年目标的40.7%；民航投资401亿元，完成全年目标的40.1%。625个重点项目已全面复工，并新开工公路水路项目430个。
城镇建设聚焦老旧小区改造：国务院办公厅印发指导意见，明确2020年新开工改造城镇老旧小区3.9万个，涉及居民近700万户。到2022年，基本形成制度框架和政策体系；到“十四五”期末，力争完成所有需改造的老旧小区任务。
政策支持：政府加大财政支持，中央财政已下达2020年老旧小区改造补助资金303亿元，支持基础类改造。同时，加强水利设施建设，中央财政安排农业生产和水利救灾资金12.9亿元。
行业表现：建筑装饰行业（申万建筑装饰指数）本周涨幅0.21%，高于沪深300指数（-0.86%）。涨幅前五公司包括三维工程、华阳国际、华凯创意、新城市、中设股份。跌幅前五公司包括全筑股份、龙元建设、宁波建工、东易日盛、美尚生态。
投资逻辑：政策回暖提升估值空间，基建投资有望回升，大建筑央企和区域基建龙头将受益，同时勘察设计公司和园林企业也有望迎来发展机遇。
投资建议：
- 推荐大建筑央企如中国铁建、中国交建、中国建筑；
- 推荐区域基建龙头如安徽建工、山东路桥；
- 推荐勘察设计龙头如中设集团、苏交科；
- 推荐园林新锐如东珠生态、绿茵生态、大千生态；
- 关注水利工程优质标的如中国电建、安徽建工、甘咨询。

关键信息

行业市盈率和市净率：截至7月24日，建筑装饰行业市盈率（TTM）为10.44倍，较上周上升，接近2014年9月水平；市净率（MRQ）为0.95，与上周持平。
重要政策：
- 7月20日，国务院办公厅发布《关于全面推进城镇老旧小区改造工作的指导意见》。
- 7月21日，财政部下达农业生产和水利救灾资金8.3亿元。
- 7月22日，国务院常务会议提出加强公共卫生体系和防洪排涝设施建设，推进老旧小区改造和城镇化建设。
- 7月21日，国家发改委下达雄安新区建设专项中央预算内投资10.5亿元。
市场表现：
- 建筑行业本周涨幅0.21%，在SW28个一级行业中排名第11。
- 本周涨幅超过行业指数的公司有50家，占比41%。
- 本周建筑行业共54家公司录得上涨，占比44%。
重大订单：
- 中国建筑、中国铁建、中国中铁等公司均公布了2020年Q2新签合同额，其中中国建筑新签合同额达340.6亿元，中国铁建新签合同额达266.66亿元。
- 山东路桥中标多个项目，总金额达76.96亿元。
- 精工钢构、鸿路钢构等公司也有较大订单。
行业评级：行业评级为“领先大市-A”，即未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
风险提示：包括疫情控制不及预期、政策实施不及预期、经济下行、PPP推进不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢等。

行业动态与政策解读

交通建设：上半年交通投资增速持续修复，较1-5月提升5.1个百分点，反映出前期推进成果显著。6月交通投资同比增速达24.29%，连续三个月单月增速超过20%。
城镇建设：老旧小区改造成为重点，涉及资金和建设内容包括环保设施、社区公共服务、公共停车场等，且更多以EPC模式开展。
水利建设：受暴雨洪涝影响，水利建设投资提升，中央财政已安排资金支持各地防汛救灾工作。

投资观点与建议

政策回暖：财政政策和货币政策的宽松有助于建筑行业估值提升。
基建投资回升：随着政策支持和资金释放，基建投资有望持续回升，尤其在交通、水利等领域。
企业订单增长：多家央企和地方企业新签订单额同比增长，显示行业复苏态势。
投资建议：推荐大建筑央企、区域基建龙头、勘察设计公司、园林新锐及水利工程优质标的。

风险提示

经济下行风险：经济环境变化可能影响基建投资。
政策实施风险：政策落地效果可能不及预期。
PPP推进风险：PPP模式推进可能受阻。
固定资产投资风险：投资可能因多种因素下滑。
地方财政风险：地方财政增长缓慢可能影响项目推进。

附录：投资建议股票列表

代码	公司名称	目标价	评级
601668	中国建筑	8.08	买入-A
603359	东珠生态	24.30	买入-A
002717	岭南股份	7.00	买入-A
601390	中国中铁	8.50	买入-A
601186	中国铁建	13.68	买入-A
601800	中国交建	10.80	买入-A
600502	安徽建工	6.36	买入-A
300284	苏交科	13.10	买入-A
603018	中设集团	16.30	买入-A
000928	中钢国际	7.15	增持-A
600970	中材国际	12.12	买入-A

市场表现

行业涨幅：建筑装饰行业本周涨幅0.21%，高于深证成指（-1.37%）、沪深300（-0.86%）和上证综指（-0.54%）。
个股表现：三维工程涨幅最高（+31.80%），华阳国际（+20.31%）、新城市（+17.21%）、华凯创意（+19.42%）和中设股份（+11.20%）涨幅居前。
跌幅个股：全筑股份（-14.22%）、龙元建设（-13.65%）、宁波建工（-9.82%）、东易日盛（-8.64%）、美尚生态（-8.50%）跌幅较大。