20250428-中泰期货-尿素周报_现货成交重心下移_新交割库大批量启用_23页_1mb

中泰期货尿素周报总结（2025年4月28日）

核心内容概述

本报告分析了2025年4月17日至5月14日期间尿素市场的主要变化，包括现货价格、供应、需求、库存及期货市场策略。整体来看，尿素市场呈现价格下行、需求疲软、库存上升的态势，同时市场对黄淮海地区需求启动及外需预期抱有一定乐观态度。

主要观点

1. 现货价格走势

• 尿素现货价格重心下移，市场整体偏弱。
• 河南、四川、山西等地尿素价格持续下滑，反映市场供需失衡。
• 国际尿素价格方面，中国与中东的FOB价差收窄，显示国际市场对尿素需求有所减弱。

2. 供应情况

• 尿素周度日均产量持续上升，从19.28万吨增至20.14万吨，表明供应端逐渐恢复。
• 新增交割库启用，可能对期货市场产生影响，特别是仓单管理方面。
• 天然气制尿素与煤制尿素产量均有所波动，显示不同工艺的生产稳定性不一。

3. 需求分析

• 农业需求持续，水稻及东北区域用肥仍在推进。
• 复合肥开工率下降至43.54%，环比下降4.18%，主要受部分中小型企业停车及东北地区降负荷影响。
• 火电脱硫脱硝需求因气温回升而减少，进一步压制尿素需求。

4. 库存变化

• 尿素企业库存环比增加17.52%，达到106.50万吨，显示供应端压力增大。
• 港口库存稳定，企业+港口库存总量维持高位，表明市场整体库存偏重。
• 随着农业备肥推迟及工业需求放缓，企业货源流向减少，库存压力加剧。

5. 成本与利润

• 山西固定床工艺尿素生产成本稳定在1480元/吨。
• 生产利润持续压缩，山西固定床利润从210元/吨降至170元/吨，显示市场承压。
• 无烟煤及烟煤价格相对平稳，但民用化工补库结束，贸易商出货放缓，对成本端形成一定支撑。

6. 期货市场策略

• 尿素期货09合约走势独立，受基本面和预期影响较大。
• 基差与月间价差显示市场对现货价格的预期偏弱。
• 建议投资者关注“五一”假期带来的不确定性，考虑开展尿素期权虚值买权策略以对冲风险。

关键信息汇总

价格走势

• 国内尿素现货价格：河南、四川、山西等地价格持续下移，显示市场疲软。
• 国际尿素价格：中国与中东FOB价差收窄，国际市场需求减弱。
• 单位氮元素价格：合成氨、氯化铵价格波动，尿素-氯化铵价差显示尿素相对优势下降。

供应端

• 周度产量：尿素周度日均产量持续上升，天然气制与煤制产量稳定。
• 新增交割库：新交割库启用可能对期货市场产生影响。

需求端

• 农业需求：水稻及东北区域用肥仍在推进。
• 复合肥需求：开工率下降，部分企业停车，需求预期偏弱。
• 火电脱硝：气温回升导致火电脱硝尿素消耗量减少。

库存情况

• 企业库存：106.50万吨，环比增加17.52%。
• 港口库存：维持稳定，企业+港口库存总量偏高。
• 仓单管理：新交割库启用对期货合约产生一定影响。

成本与利润

• 生产成本：山西固定床工艺成本稳定，利润持续压缩。
• 原材料价格：无烟煤与烟煤价格平稳，但贸易商出货放缓。

期货策略

• 单边策略：关注UR2509合约，基本面偏弱。
• 套利策略：UR2509-UR2601正套思路。
• 期权策略：虚值买权可能为投资者提供对冲机会。

风险提示

• 基本面因素：农业备肥推迟、工业需求放缓、供应恢复等可能影响价格走势。
• 宏观因素：假期期间消息面变化可能带来不确定性。
• 市场情绪：外需预期与价格波动对期货市场心态产生影响。

总结

尿素市场在2025年4月17日至5月14日期间整体偏弱，现货价格重心下移，供应逐步恢复，但需求疲软，库存持续上升。期货市场受基本面与预期影响较大，投资者需关注五一假期期间的市场变化，结合成本与利润趋势，合理制定交易策略。建议关注UR2509合约及虚值买权期权策略，以应对市场波动与不确定性。