20250926-国联期货-甲醇四季度展望_高库存待解_14页_2mb

甲醇期货季度报告总结

摘要

高库存待解，能源化工季度报告指出四季度甲醇市场有去库预期，主要驱动因素包括：

1. 限气预期延迟：伊朗限气时间延后及工厂库存偏低，或导致甲醇进口量锐减；
2. 需求季节性改善：MTO装置投产、下游开工率提升贡献增量需求；
3. 转口需求缓解：港口倒流及转口需求减轻压力。

当前甲醇估值回归中性水平，产业链利润支撑盘面走强；四季度或开启去库周期，对甲醇期货持乐观态度。

研究团队

• 林菁、王军龙

相关研究报告

• 《下游需求专题（一）》
• 《下游需求专题（二）》
• 《下游需求专题（三）》
• 《甲醇 2025年展望》

核心观点

四季度去库核心逻辑

• 供应端扰动: 伊朗限气延迟、进口预期下降。
• 需求端改善: MTO利润修复，下游开工率提升。
• 港库分化: 内地供需偏紧，港口库存累库压力缓解。

  ❗预估四季度甲醇累库程度将显著低于季节性水平。

四季度行情展望

🔹 供需结构变化：

• 天然气制甲醇装置限气，国内产量减少；
• MTO等新产能投产，下游需求增加；
• 煤价支撑产业链利润，情绪面利好甲醇。

🔹 重点关注指标：

• 伊朗限气兑现进度；
• MTO装置投产进度；
• 港口库存累库速率；
• 进出口平衡变化。

风险提示

• 伊朗限气延后或进口超预期；
• 下游投产进度不及预期；
• 非伊出口超预期导致累库。

免责声明：
本报告仅为分析参考，不构成投资建议，市场有风险，投资者需谨慎操作。来源国联期货研究所
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