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马来西亚8月棕榈油供需报告总结

核心内容概览

马来西亚棕榈油局（MPOB）于8月公布了月度供需报告，整体报告呈现中性略偏空的基调。尽管出口需求及国内需求略微低于预期，但库存环比大幅增加7.5%至282.4万吨，超出市场预估上沿，表明供给压力持续累积。然而，报告并未对棕榈油的未来强预期构成明显调整。

主要观点

供给端分析

• 产量：8月产量环比增加1.3%至181.7万吨，高于市场预期，但同比下降2.0%，为连续第六个月负增长。
• 进口：进口量基本持平，为5.0万吨。
• 天气影响：8月降雨量回落，墒情转差，尤其是彭亨和霹雳地区降雨低于150MM，影响产量。印尼干旱严重，苏门答腊和加里曼丹降雨持续偏少，火灾频发，导致部分产区收割与物流受阻。
• 中长期展望：NOAA预测厄尔尼诺现象将持续至2027年4月，且于10月前后达到峰值，市场需关注9-11月降雨对2027年产量的影响。

需求端分析

• 出口：8月出口环比下降7.5%至129.5万吨，低于彭博和路透的预估中枢，主要受棕榈油与豆油性价比下降、印度与中国补库节奏放缓，以及印尼B50政策和出口税调整影响。
• 国内消费：国内消费环比小幅回升至37.6万吨，低于市场预期（42-45万吨），但已连续两个月稳定在36万吨以上，反映B15政策带来的消费增量。
• 库存变化：库存环比增加7.5%至282.4万吨，为历史同期几乎最高水平，且同比增幅扩大至28.2%。根据季节性规律，库存高点可能出现在10-11月。

市场反应

• 报告发布后，盘面跳空低开，反映市场对库存增长的担忧。
• 尽管短期表现偏空，但市场已注入较多厄尔尼诺天气升水，印尼干旱、B50生柴政策及黑海油脂供应偏紧等远期利多因素仍支撑价格。

关键信息

数据对比

未来展望

• 短期策略：建议逢回调买入。
• 中长期关注：9-11月关键期降雨对2027年产量的影响，以及印尼B50政策的执行情况。
• 产量预测：USDA将马来西亚2026/27年度产量下调至约1970万吨，反映市场对长期供给的担忧。

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作者信息

• 张如峰：中粮期货研究院资深研究员
• 交易咨询号：Z0021115