20260910-东海证券-晨会纪要_12页_567kb

文档内容总结

核心内容概览

本报告为2026年9月10日晨会纪要，主要包含重点推荐、财经要闻、A股市场评述及市场数据四个部分，内容涵盖保险行业、国内通胀、老百姓（603883）公司表现、出口数据、国内外金融市场动态及股市行情分析。

重点推荐

1. 保险央企首纳资本补充范畴

• 事件背景：财政部于9月6日对8家中央金融企业实施合计3600亿元的大规模增资，其中5家保险央企获700亿元资本补充，为历史上首次。
• 资本补充方式：采用“定增募资+直接注资”的差异化模式，满足上市与非上市险企的不同需求。
• 影响分析：
  • 资本端：提升核心一级资本，缓解资本约束压力，增强险企抗风险能力。
  • 承保端：推动负债结构优化，重点布局保障型业务及政策性保险，提升业务质量与经营效益。
  • 投资端：拓宽资产配置维度，提升投资收益稳定性，优化大类资产结构，助力长期盈利增长。
• 投资建议：关注大型上市险企的盈利改善与估值修复，维持“买入”评级。
• 风险提示：新单销售不及预期、长端利率下行、权益市场波动、政策风险等。

2. 输入性影响再现：2026年8月通胀数据

• CPI数据：8月CPI同比0.8%，环比0.4%，核心CPI同比1.0%，环比0.1%，强于季节性。
• 非食品分项：受油价和金价上涨推动，交通和通信、其他用品和服务环比分别上涨1.7%和1.5%。
• 食品分项：相对偏稳，鲜菜、猪肉价格上行，但同比仍承压。
• PPI数据：8月PPI同比3.8%，环比0.4%，主要受AI涨价、煤价支撑及输入性因素影响。
• 核心观点：
  • 输入性因素对通胀影响再现。
  • AI涨价或向其他领域扩散。
  • 建筑相关大宗商品价格拖累仍存，需关注财政政策与金融工具对需求的拉动。
• 风险提示：国内政策落地不及预期、地缘政治局势风险、美国通胀超预期等。

3. 老百姓（603883）：门店稳步扩张，业绩持续改善

• 业绩表现：2026年H1营业收入109.98亿元（同比+2.07%），归母净利润4.47亿元（同比+12.30%）。
• 业务板块：
  • 医药零售板块增长稳健。
  • 加盟及分销板块略有下滑，但整体仍保持增长。
• 门店扩张：截至2026年H1末，合计门店15177家，直营门店占比提升，新增门店主要集中在优势省份及重点城市。
• 经营质量：直营门店平效提升，库存周转天数减少，统采销售占比提升。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为5.91/6.46/7.17亿元，对应PE分别为17.43/15.96/14.38倍。
• 风险提示：行业竞争加剧、门店扩张不及预期、政策不确定性等。

4. 出口韧性仍强：2026年8月进出口数据

• 出口表现：8月出口金额同比+25.0%，进口金额同比+28.2%，贸易顺差1190.85亿美元，较去年同期增加180.79亿美元。
• 出口支撑因素：
  • AI产业链带动出口增长，集成电路与自动数据处理设备出口增速显著。
  • 成品油出口量价齐升，劳动密集型产品出口修复持续。
• 进口增长：主要由价格推动，如自动数据处理设备、集成电路进口金额增速显著。
• 分区域表现：
  • 对美出口增速大幅回升，东盟贡献最大。
  • 欧盟需关注贸易限制措施升级风险。
• 风险提示：国内政策落地不及预期、地缘政治局势冲突超预期等。

财经要闻

1. 美国财政部美债回购规模：至多60亿美元，此前单次回购规模至少翻倍至40亿美元。
2. 美国ADP就业数据：8月22日当周ADP就业人数周度变动1.2万人，前值1.175万人。
3. 中国地方政府债券发行：2026年7月新增发行4041亿元，再融资发行3342亿元，合计发行7383亿元。

A股市场评述

• 上证指数：小幅震荡收红，连续7个交易日震荡，技术上取得进步，但上方均线压力较大。
• 深成指与创业板：涨跌不一，技术指标仍呈矛盾状态。
• 行业表现：
  • 涨幅前五：橡胶、航运港口、非金属材料II、渔业、煤炭开采。
  • 跌幅前五：数字媒体、房地产服务、出版、游戏II、广告营销。
• 资金动向：大单资金净流入超12亿元，通信设备、元件、贵金属等板块资金流入居前。
• 技术分析：短期均线多头排列，但中长期均线仍承压，需关注技术条件进一步演变。

市场数据

风险提示与评级说明

• 市场指数评级：
  • 看多：未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20%。
  • 看平：未来6个月内沪深300指数波动幅度在-20%—20%之间。
  • 看空：未来6个月内沪深300指数下跌幅度达到或超过20%。
• 行业指数评级：
  • 超配：未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10%。
  • 低配：未来6个月内行业指数相对弱于沪深300指数达到或超过10%。
• 公司股票评级：
  • 买入：未来6个月内股价相对强于沪深300指数达到或超过15%。
  • 卖出：未来6个月内股价相对弱于沪深300指数达到或超过15%。

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