20211130-东北证券-永创智能-603901.SH-拟收购廊坊百冠_完善饮料灌装布局_4页_707kb

报告摘要

永创智能拟以现金方式收购廊坊百冠和中佳智能的70%股权，旨在扩充饮料灌装能力，完善其在饮料灌装领域的布局。该收购将进一步提升公司在PET吹灌旋高速多功能无菌冷灌装设备等中高端产品的市场份额，并推动公司整体业务结构优化。

行业趋势：国内饮料灌装市场空间广阔，无菌冷灌装技术因能保留产品口感和色泽、不添加防腐剂等优势，正成为行业发展的必然趋势。
技术升级：无菌冷灌装技术通过UHT瞬时杀菌和常温无菌灌装，相较于传统高温热灌装技术更为先进，符合健康安全消费趋势。
收购对象：廊坊百冠是国内领先的无菌冷灌装设备制造商，拥有包括元气森林、汇源果汁、农夫山泉等在内的知名客户群，2021年1-3季度营收增长显著，订单饱满。
中佳智能：主要持有土地和厂房用于廊坊百冠的生产运营，无其他实质性经营业务。
公司布局：永创智能此前已通过可转债募集资金4.28亿元，用于建设液态智能包装生产线，进一步拓展饮料包装设备业务。
投资逻辑：公司具备行业理解和全产业链生产能力，且受益于消费升级和存量设备更新，净利率有望持续提升。
财务预测：预计公司2021-2023年净利润分别为2.81亿、3.74亿和4.98亿，对应PE分别为27x、20x和15x，体现出市场对其未来发展的认可。
投资建议：继续给予“买入”评级，目标价为18.25元，当前收盘价为15.47元，股价区间为8.02~18.03元。

年份	营业收入（亿元）	净利润（亿元）	净利润率	PE（倍）
2021E	26.49	2.81	10.6%	26.86
2022E	33.25	3.74	11.3%	20.20
2023E	40.86	4.98	12.2%	15.17

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	1,871	2,020	2,649	3,325	4,086
归属母公司净利润	99	171	281	374	498
每股收益（元）	0.20	0.35	0.58	0.77	1.02
市盈率	52.73	24.99	26.86	20.20	15.17
市净率	3.61	2.78	4.10	3.45	2.84
净资产收益率(%)	6.85%	11.14%	15.27%	17.07%	18.72%

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率	32.6%	33.3%	34.2%	34.4%
净利润率	8.4%	10.6%	11.3%	12.2%
资产负债率	58.6%	54.1%	54.0%	53.6%
流动比率	1.59	1.72	1.72	1.73
速动比率	0.81	0.80	0.75	0.78