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光大期货国债周报总结（2026年9月13日）

核心内容概览

本周国债市场呈现区间震荡格局，受资金面扰动及多重因素影响，债市先涨后跌，整体处于“有底难大涨”的状态。政策层面延续“适度宽松”的基调，同时通过多种货币政策工具优化流动性管理。债券供给方面，政府债和地方债净发行规模较大，专项债发行进度也持续提升。短期来看，债市仍将在基本面支撑与供给压力之间维持震荡态势。

债市表现

市场震荡特征

• 债市走势：本周债市区间震荡，多空博弈加剧，长端先强后弱，收益率曲线走平。
• 收益率变化：截至9月11日，2年、5年、10年、30年国债收益率分别为1.25%、1.42%、1.69%、2.15%，较9月4日分别变动0.20BP、1.87BP、0.90BP、1.34BP。
• 期货合约表现：
  • TS、TF、T、TL主力合约收盘价分别为102.57元、106.39元、109.35元、116.05元，较9月4日变动分别为0.00%、-0.04%、-0.06%、-0.26%。

基差与价差变化

• 净基差：TS、TF净基差小幅走弱。
• 跨期价差：
  • 二年期国债期货跨期价差（当季-下季）由0.024元升至0.038元，涨幅0.014元。
  • 五年期国债期货跨期价差由0.020元升至0.110元，涨幅0.090元。
  • 十年期国债期货跨期价差由0.050元降至0.145元，跌幅0.095元。
  • 三十年期国债期货跨期价差由-0.220元降至-0.350元，跌幅0.130元。

政策动态

货币政策操作

• 本周操作：央行开展85亿元7天期逆回购和5000亿元买断式逆回购，同期有100亿元7天期逆回购和5000亿元买断式逆回购到期，实现净回笼15亿元。
• 下周操作：9月14日至18日，央行将有85亿元7天期逆回购和5000亿元买断式逆回购到期。
• 9月买断式逆回购：9月7日央行以固定数量、利率招标、多重价位方式开展5000亿元3个月期买断式逆回购，为等量续作。
• MLF操作：8月25日央行开展5000亿元1年期MLF操作，当月到期6000亿元，实现净回笼1000亿元，体现“缩长增短”调控思路。
• LPR报价：8月20日LPR报价维持不变，1年期为3.00%，5年期以上为3.50%，连续15个月未变。

政策方向

• 目标调整：逐步淡化数量型中介目标，更加注重利率调控。
• 工具优化：健全基础货币投放机制，完善存款准备金制度，灵活精准开展公开市场操作。
• 未来规划：“十五五”时期将进一步优化中国特色现代货币政策框架体系，助力建设金融强国。

流动性情况

• 资金价格：
  • DR007周尾报1.4232%，较上周上行5BP。
  • DR001上行6BP至1.4206%。
  • 交易所市场GC001上行13BP至1.005%，GC007上行1BP至1.39%。
• 流动性特征：资金利率窄幅震荡，票据利率小幅偏弱运行。

债券供需

本周发行情况

• 政府债：发行5177亿元，到期1050亿元，净发行4127亿元，其中国债净发行2903亿元，地方债净发行1224亿元。
• 专项债：本周新增专项债发行837亿元，累计净发行30321亿元，发行进度达68.91%。

下周发行计划

• 国债：净发行2830亿元。
• 地方债：净发行1415亿元。
• 合计：下周净发行4245亿元。

短期展望

• 基本面支撑：现实经济数据仍是关注重点，政策刺激作用有限。
• 市场态势：债市处于基本面有支撑、但供给高峰压制的震荡格局。
• 操作建议：短期可关注资金面变化及政策动向，市场或将继续横盘震荡。

关键信息汇总

• 收益率走势：整体震荡，长端受压制，短端小幅上行。
• 政策操作：央行持续进行逆回购和买断式逆回购操作，优化流动性管理。
• 债券供给：政府债与地方债净发行规模较大，专项债发行进度较快。
• 利率变化：LPR连续15个月未变，显示市场利率已趋于稳定。
• 市场情绪：交易盘获利了结增多，市场多空博弈加剧。

数据来源

• iFinD、中国人民银行、中国政府网、光大期货研究所等。