20180628-长雄证券-福森药业-01652.HK-福森药业有限公司_1页_397kb

报告摘要

福森藥業有限公司總結

公司簡介

福森藥業有限公司（股份代號：1652）是一家於開曼群島註冊成立的公司，主要從事中成藥及西藥產品的研發、生產與銷售。其核心產品為雙黃連類感冒藥，同時也涉及治療感冒及發熱、心血管疾病及貧血等領域的藥品。

產品與市場

截至2018年6月21日，福森藥業擁有27種藥品的生產、推廣與銷售權，產品組合可分為雙黃連類感冒藥及其他中成藥及西藥。在2017年12月31日，其全國銷售及分銷網絡覆蓋廣泛，包括1,647家經銷商和169名直銷客戶（主要是連鎖藥店），並由257名銷售代表監察。按收益計算，福森藥業為中國最大的雙黃連類感冒藥製造商，市場份額達33.3%，同時也是第八大感冒類中成藥製造商，市場份額為2.9%。

競爭優勢

福森藥業的競爭優勢主要包括：

品牌優勢：中國雙黃連類感冒藥的領先品牌。
產能支持：具備強大產能，支持其競爭力及多元化的產品組合。
銷售網絡：擁有覆蓋全國的廣泛銷售及分銷網絡，有助於產品推廣與市場拓展。

風險因素

福森藥業面臨的主要風險包括：

產品依賴：目前業務高度依賴雙黃連口服液及注射液的銷售，若產品需求下降可能影響整體營收。
聲譽風險：若集團或其品牌未能維持良好的聲譽，將可能對業務造成不利影響。
市場拓展風險：目標市場增加市場佔有率的計劃可能無法實現，影響未來增長。

所得款項用途

本次發行所得資金將用於以下方面：

擴充計劃：約30%
產品廣告及營銷：約10%
擴展現有營銷及分銷網絡：約10%
研究及開發活動：約10%
併購：約15%，用以拓展產品組合及增強競爭優勢
收購生產許可證：約15%，用以拓展中成藥或其他西藥的生產能力
一般營運資金：約10%

財務表現

根據財務摘要，福森藥業在2015至2017年的財務表現如下：

指標	2015年（人民幣千元）	2016年（人民幣千元）	2017年（人民幣千元）
收益	368,634	441,988	452,580
毛利	173,277	222,189	251,946
除稅前溢利	57,268	114,768	116,336
年/期内溢利	46,035	96,198	97,051
市盈率（倍）	29.3 – 43.9	14.0 – 21.0	13.9 – 20.8