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福森藥業(1652.HK) 总结

核心内容

福森藥業是一家位於中國的醫藥公司，專注於生產、推廣及銷售中成藥與西藥產品。其主要品牌為「福森」，產品組合包括雙黃連類感冒藥及其他中成藥和西藥。公司於2018年7月11日上市，招股價範圍為HK$2.00至HK$3.00，公開發售股份數目為2000萬股，配售股份數目為1.8億股，總股本為8億股，總市值上限為HK$2400億港元。

預期時間表

公司優勢

• 行業地位：中國雙黃連類感冒藥的領先品牌，市場佔有率達33.3%。
• 產品組合：擁有27種藥品，包括雙黃連口服液、注射液及其他中西藥產品。
• 銷售網絡：產品覆蓋中國31個省份、自治區及直轄市中的30個。
• 財務能力：擁有強大的產能及穩定的盈利表現。
• 管理團隊：經驗豐富且穩定的管理團隊。

行業概覽

• 2012年至2017年，中國感冒類中成藥市場複合年增長率為10.8%，規模從人民幣142億元增至237億元。
• 感冒類中成藥市場佔整個感冒藥市場的比重從64.3%上升至68.5%，預期未來五年持續增長。
• 雙黃連類藥物市場規模在2012年至2017年間複合年增長率為2.5%，預計2017年至2022年間複合年增長率為10.7%。

盈利能力及財務數字

• 總收入：由2015年的368.6百萬元增至2017年的452.6百萬元。
• 毛利：由2015年的173.3百萬元增至2017年的251.9百萬元。
• 毛利率：由2015年的47.0%增至2017年的55.7%。
• 盈利：2017年實現股東利潤96.8百萬元。

集資用途

集資所得款項（以每股HK$2.5計算，約454.4百萬港元）將分為以下用途：

• 擴充計劃：約136.3百萬港元（30%）。
• 產品廣告及營銷：約45.4百萬港元（10%）。
• 擴展營銷及分銷網絡：約45.4百萬港元（10%）。
• 研究及開發：約45.4百萬港元（10%）。
• 併購活動：約68.2百萬港元（15%）。
• 收購生產許可證：約68.2百萬港元（15%）。
• 營運資金：約45.4百萬港元（10%）。

估值分析

• 集團市盈率為13.5-20.3倍，按2017年純利計算。
• 雙黃連口服液市場佔有率約為4.6%，預計2017年至2022年複合年增長率為12.4%。
• 隨著中成藥的接受度提高及人口老齡化趨勢，感冒藥需求持續增長，行業前景良好。

風險因素

• 雙黃連產品銷售受市場因素影響。
• 品牌聲譽可能受損。
• 在目標市場擴大市場份額的能力有限。
• 高度依賴分銷網絡及經銷商。
• 對經銷商的控制有限。
• 受監管政策變動影響。

我們建議認購該股

綜合考慮公司行業地位、盈利表現、集資用途及市場前景，我們建議認購福森藥業股份。

重要提示

1. CSC Securities (HK) Ltd及其關聯公司可能對該公司有財務利益。
2. 本文件內容由招股章程發行人提供，發行人對其準確性負責。
3. 潛在投資者應閱讀招股章程以獲取更多詳情。
4. 未經正式申請程序，不得申請或接受該股份的申請。

估值圖像

• 認購指數：★★★
• 投機性認購：
• 小注認購：
• 認購：

免責聲明

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