20230609-开源证券-招商蛇口-001979.SZ-公司信息更新报告_销售数据保持高增_投资力度有所加强_4页_716kb

招商蛇口投资评级及业务分析

投资评级与估值

• 投资评级：维持“买入”
• 当前股价 13.33元，对应 PE 120倍
• 2023-2025年归母净利润预测为863亿、1158亿、1348亿，EPS分别为11.1元、15.0元、17.4元

销售与拿地情况

• 2023年5月：签约销售面积11.175万㎡（同比+55.19%），销售金额266.19亿元（同比+65.16%）
• 前5个月累计销售金额同比增幅超76%，可售货值充足，多位于高能级城市
• 计划6月销售数据有望进一步提升

投资动态

• 5月新增7宗土地，总建面73.84万㎡，拿地金额137.15亿元，权益占比高
• 总拿地金额31.46亿元，其中一线城市占比35.6%，二线城市占比64.4%
• 投资强度加强，拿地金额/销售金额比达5.15%

融资进展

• 发行超短融债券规模26亿元，融资利率较低
• 并购定增方案获深交所批准，为A股房企股权融资标杆案例

风险提示

• 市场恢复不及预期、政策调控超预期、多元化业务进展不达预期

财务表现预测

• EPS（元）：2023-25年为11.1/15.0/17.4元
• PE：2023-25年PE分别为120/89/77倍
• 主要财务指标：净利润同比增速强劲，毛利率、净利率持续提升，ROE超5%，负债率保持可控