20210210-太平洋-三花智控-002050.SZ-新项目多点开花_持续验证龙头地位_5页_1mb

三花智控（002050）总结

核心内容概述

三花智控（002050）是一家在工业资本货物领域具有重要地位的公司，近期在新能源汽车热管理领域取得显著进展，成为多家国际知名车企的核心供应商。公司股票目标价为30元，昨日收盘价为25.44元，显示出市场对其未来发展的积极预期。

主要观点

1. 新订单新突破，稳固龙头地位

• 公司近期获得上汽集团累计10亿元的核心电动车平台订单，作为电子膨胀阀和热管理集成模块的独家供货商。
• 同时，公司也成为通用汽车北美大型电动车平台热管理集成组件的独家供应商，预计销售额超过9亿元。
• 这些订单体现了公司在新能源汽车热管理领域的强大竞争力，进一步巩固了其在全球市场的龙头地位。

2. 黄金赛道蓄势待发，高成长性未来可期

• 新能源汽车产业生态升级完成，上游技术能力增强，下游传统车企与新势力积极布局。
• 终端消费者对新能源汽车的接受度快速上升，购买意愿增强。
• 预计未来几年全球新能源汽车市场将高速增长，热管理系统作为核心部件，即将进入爆发增长期。
• 三花智控在该领域的布局，为其带来长期增长潜力。

3. 集成化系统具备高附加值、高壁垒，竞争优势明显

• 公司自2017年起已获得多个国际客户的新能源汽车热管理零部件订单，包括戴姆勒、沃尔沃、宝马、蔚来等。
• 产品线覆盖电子膨胀阀、Chiller、电子水泵、水冷板、储液器等多个领域，具备完整的产品组合。
• 公司已具备系统集成能力，能够开发集成式热管理系统，提升单车价值量和市场壁垒。

4. 汽车与家电双轮驱动，微通道产品有望厚积薄发

• 在新能源汽车业务快速发展的同时，公司家电业务也持续稳定增长。
• 微通道产品作为战略发力点，特别是在大型中央空调、冷柜、冷链运输等细分市场，具有国产替代的潜力。

关键信息

投资建议

• 预计公司2020/2021/2022年归母净利润分别为15.5亿、20.8亿、25.4亿元。
• 基于其行业地位和未来增长潜力，公司被推荐为具备长期竞争力的投资标的。

风险提示

• 客户销量不及预期
• 新能源汽车普及速度低于预期
• 行业竞争加剧

盈利预测与财务指标

资产负债表（百万）

现金流量表（百万）

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队信息

重要声明

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