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油脂早报总结 - 2026-06-03

核心内容概述

本报告为油脂市场提供每日投资分析，涵盖豆油、棕榈油和菜籽油的市场动态。分析内容包括基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及价格预期等方面，结合全球供需变化与宏观经济因素，预测油脂价格走势。

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主要观点分析

1. 豆油

• 基本面：马棕3月产量环比减少5.46%，出口环比增加8.55%，但月末库存环比增加7.59%，整体报告偏空。马棕出口数据环比增加29%，预计后续进入减产季，供应压力减小。
• 基差：豆油现货价格为8660，基差为102，现货升水期货，偏多。
• 库存：5月15日豆油商业库存为97.56万吨，环比减少1.1万吨，但同比增加27.8%，偏空。
• 盘面：期价运行在20日均线上，但20日均线朝下，中性。
• 主力持仓：豆油主力多减，偏多。
• 价格预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定。中美贸易谈判进行，美豆出口受南美大豆冲击，价格承压。国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。预计豆油Y2609将在8400-8800区间震荡。

2. 棕榈油

• 基本面：与豆油相同，马棕3月产量环比减少5.46%，出口环比增加8.55%，库存环比增加7.59%，报告整体偏空。马棕出口数据环比增加29%，预计后续供应压力减小。
• 基差：棕榈油现货价格为9620，基差为-106，现货贴水期货，偏空。
• 库存：4月9日棕榈油港口库存为78.8万吨，环比增加3.2万吨，同比增加119%，偏空。
• 盘面：期价运行在20日均线上，但20日均线朝下，中性。
• 主力持仓：棕榈油主力多减，偏多。
• 价格预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定。中美贸易谈判进行，美豆出口受南美大豆冲击，价格承压。马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，预计26年实施B50计划。国际原油价飙升带动油价。预计棕榈油P2609将在9500-9900区间震荡。

3. 菜籽油

• 基本面：与豆油、棕榈油一致，马棕3月产量环比减少5.46%，出口环比增加8.55%，库存环比增加7.59%，报告整体偏空。马棕出口数据环比增加29%，预计后续供应压力减小。
• 基差：菜籽油现货价格为10180，基差为190，现货升水期货，偏多。
• 库存：5月15日菜籽油商业库存为54万吨，环比增加0.5万吨，同比减少45.7%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多。
• 主力持仓：菜籽油主力多减，偏多。
• 价格预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定。中美贸易谈判进行，美豆出口受南美大豆冲击，价格承压。马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，预计26年实施B50计划。国际原油价飙升带动油价。预计菜籽油012609将在9800-10200区间震荡。

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近期利多利空分析

利多因素

• 美豆库销比维持在4%附近：表明供应偏紧，对油脂价格有一定支撑。
• 棕榈油震颤季：可能带来短期波动，但不明确方向。

利空因素

• 油脂价格历史偏高位：市场存在回调压力。
• 国内油脂库存持续累库：库存增加可能抑制价格上涨。
• 宏观经济偏弱：消费疲软，对油脂需求形成压力。

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当前主要逻辑

当前油脂市场的主要逻辑是围绕全球油脂基本面偏宽松。尽管马棕进入减产季，供应压力有所减小，但国内库存持续增加，且宏观经济疲软，对价格形成压制。此外，中美贸易谈判及南美大豆出口对美豆价格构成压力，间接影响油脂成本。

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主要风险点

• 厄尔尼诺天气：可能影响棕榈油产量，增加市场不确定性。

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图表与数据

供应：豆油库存

• 图表显示豆油库存趋势，2025年库存逐渐下降，但2026年趋势不明朗。

供应：豆粕库存

• 图表显示豆粕库存变化趋势，2025年库存下降，但2026年趋势未明确。

供应：油厂大豆压榨

• 图表显示油厂大豆压榨量变化，2025年压榨量下降，2026年趋势未明确。

需求：豆油表观消费

• 图表显示豆油表观消费量变化，需求较为稳定。

需求：豆粕表观消费

• 图表显示豆粕表观消费量变化，需求有所波动。

供应：棕榈油库存

• 图表显示棕榈油库存变化，库存持续增加。

供应：菜籽油库存

• 图表显示菜籽油库存变化，库存略有增加。

供应：菜籽库存

• 图表显示菜籽库存变化，库存下降趋势。

供应：国内油脂总库存（华东）

• 图表显示国内油脂总库存变化，2015-2019年库存逐渐下降，2025年库存趋于稳定，但2026年趋势未明确。

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总结

油脂市场整体呈现震荡整理趋势，受全球供需变化、宏观经济环境及政策因素影响。豆油、棕榈油和菜籽油均受到马棕产量减少及出口增加的影响，但国内库存增加和宏观经济疲软构成利空。预计油脂价格将在短期内维持震荡格局，具体区间如下：

• 豆油Y2609：8400-8800
• 棕榈油P2609：9500-9900
• 菜籽油012609：9800-10200

主要风险点为厄尔尼诺天气，可能对棕榈油产量产生影响。投资者需关注中美贸易谈判进展及南美大豆出口情况，以判断油脂价格走势。