20180204-招商证券-钢铁行业周报_钢铁股继续提估值_10页_1mb

钢铁行业周报总结

核心内容概述

2018年2月4日发布的钢铁行业周报指出，钢铁股在春节前的行情中表现出色，板块整体上涨4.44%，远超上证综指的下跌2.70%。报告认为，钢铁行业具备估值与业绩双提升的潜力，建议投资者继续关注春季行情，重点推荐多家钢铁企业。

主要观点

1. 钢铁股春季行情持续看好

• 估值修复：钢铁股上涨主要由估值修复驱动，与基本面改善关系不大。
• 低估值：主流钢铁股2018年PE普遍在5-8倍之间，为A股所有板块中最低之一，具备较大吸引力。
• 盈利稳定：行业未来无大规模新增产能投放，盈利趋于稳定，类公用事业属性凸显，具备稳定现金流、ROE和分红能力。
• 旺季预期：3、4月旺季预期下，盈利改善趋势未改，钢价有望继续上涨，主流钢铁股对应PE或进一步降至3-6倍。

2. 重点推荐标的

• 重点推荐：宝钢股份、新钢股份、*ST华菱、三钢闽光、八一钢铁、马钢股份、鞍钢股份、太钢不锈、港股中国东方集团。
• 理由：
  • 行业景气度持续，波动率收窄。
  • 下游消费属性强，需求稳健，中期小幅增长。
  • 供应链与技术壁垒构建高护城河，核心产品市占率高。
  • 武钢盈利回归正常，合并后协同效应显著，湛江项目贡献利润增量。
  • 低估值、高分红，配置价值显著。

3. 钢价与库存情况

• 钢价：本周各品种钢价涨跌互现，螺纹、热轧、冷轧、中板周涨跌幅分别为0.1%、0.3%、0.1%、-0.2%。
• 库存：钢材社会库存1075万吨，环比上升10.5%，但总体仍维持低位。钢厂库存1171万吨，旬环比上升2.0%。
• 出货量：全国236家钢贸商出货量8.5万吨，周环比下降31.5%，月环比下降52.6%。
• 高炉开工率：全国高炉开工率79.1%，环比下降0.3%。

4. 原料市场动态

• 铁矿石：62% PB粉报73.8美元/吨，环比下降0.9%；铁矿石发货量2373万吨，环比上升12.8%。
• 焦炭：二级冶金焦价格报1885元/吨，环比下降5.5%。
• 废钢：电弧炉开工率73%，废钢与生铁价差-359元/吨，环比下降14.0%。

关键信息

1. 市场表现

• 钢铁板块：本周上涨4.44%，跑赢上证综指7.14个百分点。
• 个股表现：太钢不锈、宝钢股份、鞍钢股份领涨，创兴资源、金岭矿业、山东地矿领跌。

2. 企业动态

• 本钢板材：2017年度净利润预计15.9亿元，同比增长103.51%。
• *ST华菱：2017年全年粗钢产量、钢材产量及销量创新高，净利润预计52~54亿元。
• 新钢股份：2017年度净利润预计30亿至35亿元，同比增长497.60%至597.21%。

3. 投资机会

• 政策支持：工信部推动钢铁行业去产能，部分企业受益。
• 行业动态：河北重点项目公示，邯钢、唐钢转型升级。
• 原材料变化：甘肃关闭煤矿，神木上调煤价，神华长协价上涨。

4. 估值数据

• PE：钢铁行业PE普遍在5-8倍，远低于其他板块。
• PB：钢铁行业PB处于低位，估值修复空间较大。
• 具体公司估值：如宝钢股份PE为16.44倍，PB为1.57倍；太钢不锈PE为15.48倍，PB为1.56倍。

风险提示

• 供给侧改革不达预期：可能影响行业盈利。
• 钢铁下游需求下滑：可能影响企业业绩表现。

图表与数据

图表目录

• 图1：236家钢贸商出货量8.5万吨，周环比降31.5%
• 图2：高炉开工率79.1%，环比降0.3%
• 图3：钢材社会库存1075万吨，环比增10.5%
• 图4：螺纹吨毛利785元/吨，环比降4.5%
• 图5：钢铁行业历史PE Band
• 图6：钢铁行业历史PB Band

表格目录

• 表1：供需表
• 表2：原料表
• 表3：盈利表
• 表4：上市公司动态
• 表5：重点投资机会跟踪
• 表6：上市公司股价与估值一览

投资评级

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，指数跑输基准

结论

钢铁行业在2018年春节前展现出强劲的上涨趋势，估值和业绩双提升的逻辑支撑下，继续看好其春季行情。重点推荐的钢铁股具备较高的盈利能力和稳定现金流，同时具备估值修复空间。建议投资者关注具备高市占率、技术壁垒和良好业绩预期的龙头企业。