20231012-浙商证券-时代天使-06699.HK-时代天使点评报告_向合伙企业增资__海内外双驱打开成长空间_4页_479kb

时代天使(06699) 报告摘要

报告日期：2023年10月12日

投资要点

• 事件：公司向 partnership 增资12亿港元，旨在投资全球数字化正畸技术和产品。
• 财务表现：
  • 2023年上半年收入61.6亿元，同比增长80%，但归母净利润亏损565%，主要因海外扩张初期成本高。
  • 国内市场案例增长11%，但收入增幅慢 due to 下沉市场ASP下降。
  • 海外市场包括巴西收购和美国欧洲推广，仍处于爬坡期。
• 盈利能力：毛利率59.3%，同比下降，但智能化生产有助于降本；净利率4.8%，同比下降较多，源于人员和营销费用增加。
• 增长前景：看好下半年环比改善，尤其暑期销售旺季。中长期通过研发和产品扩展，双驱打开成长空间。预计收入2023-2025年为141/171/205亿元。
• 估值与评级：当前市值对应PE 119倍，公司维持“增持”评级。
• 风险：海外拓展不及预期、竞争加剧等。

关键数据

• 财务透视：2023E收入预计141亿元，归母净利润6亿元，同比下降71%。（基于浙商证券预测）

总体评价

公司大力推进海内外数字化正畸，短期需平衡成本与扩张，中长期稳固竞争壁垒，推荐增持。