20260628-银河期货-聚酯产业链半年报_供需主导分化_价格转弱下关注下游需求情况_15页_33mb

文档内容总结

核心内容

本报告主要分析了2026年上半年聚酯产业链（包括PX、PTA、乙二醇、聚酯）的行情回顾与基本面情况，并对后市走势进行了展望，同时提出了相应的交易策略建议。整体来看，产业链价格在地缘政治冲突、供应调整、需求疲软等因素影响下呈现波动，短期内价格偏弱，但中长期产能格局向好。

主要观点

一、行情回顾

• 地缘冲突主导市场波动：年初因美伊冲突引发霍尔木兹海峡封锁，导致能源价格飙升，聚酯原料价格随之上涨；5月临时协议达成，地缘溢价消退，叠加淡季需求疲软，价格回落；6月海峡开放后，化工品到港增加，市场回归基本面定价。
• 产业链价格先扬后抑：受地缘扰动、淡季需求不振及聚酯减产拖累，价格经历暴涨暴跌，进入震荡偏弱阶段。
• PX和PTA处于投产真空期：2026年PX新增产能主要集中在下半年，PTA则处于产能过剩期，供需双弱。

关键信息

二、基本面情况

1. PX负荷预计回升

• 2026年6月国内PX装置集中检修，负荷下降，预计8月恢复。
• 美伊谈判进展及海峡通航推动亚洲其他区域PX负荷回升。
• 下半年裕龙石化、华锦阿美两套新装置将投产，PX行业进入产能扩张阶段。
• PX进口量因中东局势影响出现波动，韩国、中国台湾、泰国进口比例上升，日本因原油依赖中东而大幅下降。

2. PTA去库格局延续，基差加工费坚挺

• 4月PTA检修较少，但5月后因原料供应紧张导致开工率快速回落。
• PTA处于产能过剩期，但因去库预期及基差支撑，加工费表现坚挺。
• 6月PTA加工费改善明显，突破三年低点。
• 7月部分大厂PTA装置检修，开工率进一步下降，预计8月初恢复。

3. 乙二醇去库延续，供应恢复预期增强

• 7月煤制乙二醇检修较多，维持去库格局。
• 波斯湾浮仓乙二醇预计7月末、8月初到港，供应逐步增加。
• 乙二醇长期仍处于过剩格局，进口恢复将加剧市场压力。
• 乙二醇出口订单因海峡通航预期减弱，加工费高位面临下行压力。

4. 聚酯综合开工下降，出口景气库存压力大

• 6月聚酯负荷维持在 $79.53%$ 左右，长丝、瓶片、短纤开工率均有所下降。
• 瓶片出口向好，库存持续去库，但加工费高位面临下行压力。
• 长丝库存上升，企业减产保价，终端需求疲软，市场观望情绪浓厚。
• 若价格止跌，下游或触发阶段性补库，带动库存向下转移。

后市展望

• 短期：聚酯原料供需双弱，若海峡加速开放，原料供应回归，价格预计震荡偏弱。
• 中期：需警惕新产能投放及进口恢复带来的供应压力。
• 乙二醇：供应逐步恢复，价格预计回落。
• 聚酯：终端需求恢复节奏是关键，若价格止跌，下游有望补库，库存压力缓解。

策略推荐

1. 单边策略：聚酯原料价格跟随成本下移，建议在反弹时逢高做空。
2. 套利策略：
   • 多短纤空瓶片，利用短纤需求相对较好与瓶片出口疲软的差异。
   • 逢高空PTA加工费，因加工费处于低位，存在反弹空间。

作者信息

• 研究员：温健翔
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  • 邮箱：wenjianxiang_qh@chinastock.com.cn
• 期货从业资格证号：F03118724
• 投资咨询资格证号：Z0022792

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