20170915-渤海证券-场外期权9月第3周周报_市场表现平稳看涨期权隐含波动率降低_13页_1mb

市场表现平稳 看涨期权隐含波动率降低

核心内容

本报告为2017年9月第3周的场外期权市场周报，由渤海证券研究所分析师崔健 CFA 撰写，分析了沪深300、上证50、中证500及黄金ETF的市场表现，并对场外期权的隐含波动率进行了评估，最终提出了相应的投资建议。

主要观点

标的市场表现

• 沪深300：市场整体窄幅震荡，期间微涨0.002个百分点，总成交额为7467.24亿元，日均成交额较前周减少8.5%。历史波动率持续下降，日均1个月历史波动率为8.56%，较前周减少3.16个百分点；日均3个月历史波动率为10.52%，较前周减少0.3个百分点；日均6个月历史波动率为9.87%，较前周减少0.09个百分点。日内已实现波动率维持低位，均值为7.82%，较前周小幅上升0.05个百分点。
• 黄金ETF：市场下行，期间下跌0.65个百分点，总成交额为46.41亿元，日均成交额较前周增长2.74%。历史波动率回落，日均1个月历史波动率为8.53%，较前周减少0.52个百分点；日内已实现波动率降低，均值为3.56%，较前周减少0.2个百分点。

场外期权市场

• 截至2017年9月8日，通过中证报价系统交易的场外期权累计成交1359笔，累计初始名义本金493.9亿元；收益互换累计成交1063笔，累计初始名义本金222.98亿元。
• 权益类标的交易活跃度最高，累计初始名义本金达598.04亿元，占比83.42%；黄金场外衍生品累计成交282笔，初始名义本金57.85亿元，占比8.07%。

隐含波动率情况

• 沪深300：场外看涨期权Vega加权隐含波动率为18.31%，较前周减少0.37个百分点；看跌期权Vega加权隐含波动率为28.63%，较前周增加0.22个百分点；看跌看涨隐含波动率差值扩大至10.32%，较前周增加0.6个百分点。
• 黄金ETF：场外看涨期权隐含波动率降至15.23%，较前周减少0.7个百分点；隐含-实际波动率差值缩减至7.04%，较前周减少0.17个百分点。

关键信息

• 市场趋势：整体市场表现平稳，指数窄幅震荡，成交量回落，波动率持续下降。
• 黄金ETF：价格下行，成交量上升，波动率回落。
• 场外期权：权益类标的交易活跃，黄金ETF场外期权成交较少。
• 隐含波动率：看涨期权隐含波动率下降，看跌期权隐含波动率上升，看跌看涨差值扩大；黄金ETF隐含波动率持续下降，差值缩小。
• 投资建议：
  • 对沪深300、上证50和中证500建议采取日历价差组合策略，以应对震荡行情。
  • 对黄金ETF建议采取跨式组合策略，以捕捉可能的波动率上升。

结构总结

1. 标的市场情况

• 沪深300：
  • 周涨跌幅：0.00%
  • 总成交额：7467.24亿元
  • 日均成交额：较前周减少8.5%
  • 历史波动率：日均1个月为8.56%，3个月为10.52%，6个月为9.87%
  • 日内波动率：均值为7.82%，较前周上升0.05个百分点
• 黄金ETF：
  • 周涨跌幅：-0.65%
  • 总成交额：46.41亿元
  • 日均成交额：较前周增长2.74%
  • 历史波动率：日均1个月为8.53%，日内波动率均值为3.56%，较前周下降0.2个百分点

2. 场外期权市场

• 成交情况：
  • 场外期权累计成交1359笔，累计初始名义本金493.9亿元
  • 收益互换累计成交1063笔，累计初始名义本金222.98亿元
• 交易活跃度：
  • 权益类标的交易最活跃，占比83.42%
  • 黄金ETF场外衍生品成交282笔，初始名义本金57.85亿元，占比8.07%

3. 隐含波动率分析

• 沪深300：
  • 看涨期权Vega加权隐含波动率：18.31%
  • 看跌期权Vega加权隐含波动率：28.63%
  • 看跌看涨差值：10.32%，较前周增加0.6个百分点
• 黄金ETF：
  • 看涨期权隐含波动率：15.23%，较前周减少0.7个百分点
  • 隐含-实际波动率差值：7.04%，较前周减少0.17个百分点

投资建议

• 指数类标的：建议采用日历价差组合策略，以应对市场震荡走势。
• 黄金ETF：建议采用跨式组合策略，以应对多空博弈和波动率可能上升的不确定性。

免责声明

本报告信息来源于公开资料，渤海证券不对信息的准确性或完整性做任何保证。报告中的建议不构成投资决策依据，亦不构成对任何证券的出价或询价。投资者应自行判断，谨慎决策。