2021年策略月报第9期：中报业绩分化，重结构应对市场震荡-20210902-万联证券-15页_781kb

中报业绩分化，重结构应对市场震荡

核心内容

2021年8月，A股市场表现分化，周期板块领涨，成长板块回调。市场交易情绪回暖，日均成交额创6年新高，流动性边际改善。中报业绩显示，顺周期行业和高端制造业表现亮眼，但整体盈利增速承压。建议投资者关注高景气度制造成长板块、顺周期资源品及低估值蓝筹股。

主要观点

市场表现

• A股走势分化：上证指数月内上涨3.85%，领涨A股；深证成指下跌0.34%，创业板指下跌4.89%，科创50下跌7.53%。
• 风格分化：周期风格领涨，成长风格回调；消费板块整体表现疲软。
• 规模分化：小盘股表现优于中盘和大盘股。
• 业绩分化：亏损股表现优于微利股和绩优股，绩优股连续4个月表现垫底。

市场交易情绪与流动性

• 成交额创新高：8月A股日均成交额达13,230.40亿元，创15年6月以来新高。
• 换手率提升：上证指数和深证成指换手率大幅提升，科创50换手率大幅回落。
• 两融余额上升：两融余额达18,715.70亿元，创6年新高；北向资金净流入扩大，累计净买入额达14,637.37亿元。

关键信息

中报业绩分析

• 营收增长：全部A股2021年上半年实现营业收入30.55万亿元，同比增长27.01%；二季度营收同比增速为23.24%，两年平均增速为13.34%。
• 利润增长：全部A股2021年上半年实现归母净利润2.75万亿元，同比增长43.54%；二季度归母净利润同比增速为35.37%，两年平均增速为9.21%。
• 行业表现：有色金属、钢铁、化工、电气设备等顺周期行业和高端制造业板块营收与盈利增速领先；医药生物、通信、电子等大消费和科技成长板块增速放缓。

投资建议

• 均衡配置：建议配置高景气度制造成长板块、顺周期资源品和低估值蓝筹股。
• 推荐板块：新能源车、半导体、光伏、军工、工程机械和通信设备龙头；化工、有色金属等顺周期资源品；低估值消费、金融蓝筹股。
• 市场预期：由于下半年内地疫情、汛情等因素，宏观经济数据或不及预期，市场震荡波动可能加剧。

风险提示

• 疫情反复：可能影响市场表现。
• 宏观经济波动：增长压力可能上升。
• 通胀超预期：对市场产生潜在冲击。

附录：行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数为沪深300指数。

证券分析师承诺

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