20230806-国信期货-油脂油料周报_天气改善_油脂油料震荡回落_37页_2mb

一、蛋白粕市场分析

1. 国际市场

   • 美豆震荡回落，天气改善打压多头，出口数据转好支撑价格。USDA作物生长报告显示优良率低于预期，市场预期单产下调，但分歧较大。加拿大产区旱情持续，种植面积和产量面临压力。
   • 巴西市场：机构预测产量创新高，但当前USDA预估值为保守立场；7月出口量不及预期，但农户销售压力需求较强。
   • 油脂替代增加（如美国豆油生物燃料需求）对蛋白粕形成间接利空。

2. 国内市场

   • 现货和基差走高，港口大豆通关延迟及油厂开机延后加剧供需紧张，近强远弱格局明显。M2309合约创高，而M2401承压。

二、油脂市场分析

1. 国际市场

   • 国际油脂受天气战与黑海运输出口博弈影响。马棕库存回升预期压制价格，棕榈油出口虽环比增加但市场预期库存继续攀升；乌克兰谷物出口紧张问题缓解担忧存争议。东南亚国家天气分区域表现：印尼棕榈油出口关税维持高位，马来产量增长但出口依赖天气周期。
   • 植物油进口增加（印度、印度尼西亚）加剧全球供应压力，印尼参考价格定高短时期支撑情绪，但长期依赖协议稳定性。

2. 国内市场

   • 高位震荡，供给端扰动（进口大豆到港或不及预期、开机延后）缓解豆油下行压力，但布朗森与菜粕多空交织运行。基差地区分化显著，区域库存差异成为价格博弈核心。

三、后市展望

蛋白粕（粕类）

• 基本面：进口端潜在供不应需与国内库存趋紧共振，短期CBOT波动源以天气为主，USDA报告关键节点需关注单产调整。建议近月为主、波段交易，M2401承压偏弱。
• 因素：东南亚（尤其是加拿大）单产下行；天气转好条件博弈；国内流通供应扰动未彻底解除。

油脂（油脂类）

• 国际：MPOB报告（下周五）主导油市方向，库存创新高预期共振偏空；加拿大菜籽产量预调、区域气象或成为调节变量。
• 国内：进口节奏扰动导致短期价格不均衡，进口成本对比加强；国内库存变化缓慢，利多相对可控。
• 策略：短期主卦震荡区间对待；波段关注生柴端与全球大豆种植周期绑定；建议中线观多空平衡过渡期波动。