20240829-东吴证券-国电南瑞-600406.SH-2024年半年报点评_盈利能力稳步提升_业绩略超市场预期_3页_460kb

国电南瑞2024年半年报总结

国电南瑞发布2024年半年报，实现营业总收入2011亿元，同比增长10%，归母净利润271亿元，同比增长84%，略超市场预期。毛利率为29%，同比上升0.5个百分点。

公司第二季度营业收入1242亿元，同比增长3%，归母净利润211亿元，增长71%。具体来看，智能电网业务营收935.7亿元，同比增长2%，毛利率33.57%，同比上涨0.26个百分点。数能融合业务营收373.5亿元，同比增长15%，毛利率26.07%，同比微降0.37个百分点。

公司中标多个特高压直流项目，如沙特中南和阳江三山岛海上柔直换流阀，预计将推动柔直渗透率提升。此外，公司网外收入893.0亿元，同比增长24%，其中能源低碳板块收入同比增33%。海外市场表现强劲，上半年海外收入同比增长93%。

研发持续投入，2024年上半年研发费用同比增加0.56个百分点。截至二季度末，合同负债同比增长52%，在手订单充足，新签合同同比增长11%。

基于对公司业绩的分析，维持“买入”评级。预计2024-2026年归母净利润分别为790亿元、889亿元和1015亿元，同比增长分别为10%、13%和14%。评估当前股价支撑PE24X、21X、18X，目标价为288元/股。

业绩超预期主要得益于电网投资景气度提升，特高压项目推进，以及海外市场拓展需求旺盛。但投资仍需关注电网投资不及预期、特高压建设进度延迟、市场竞争加剧等风险。