20230504-财通证券-固收周报及5月转债组合_预期_阶数_到顶_市场返璞归真_6页_483kb

20230504 固收周报及5月转债组合观点总结

核心观点

1. 预期“阶数”到顶：政治局会议与4月PMI等市场此前关注的会议落地，总体符合预期，缺少增量信息，表明市场对宏观复苏路径的精细化预期已达上限，短期内缺乏推动信心再上台阶的数据支撑，推升了市场进入“返璞归真”阶段。

2. 市场“返璞归真”特征：

   • 思路一：回到基本问题（如“阶段性衰退是否会继续”），需市场运行到前低位置（去年9-11月），债市与国债期货已近类似位置。
   • 思路二：重新寻找其他解释，如流动性、情绪、业绩兑现或许率。

3. 行情后续关注点：

   • 市场暂难快速改变目前的债市上行与股市调整的基本趋势，需结合情绪指标与价格位置判断变盘时点。
   • 股票反弹属正常情绪修复，但空间有限，面临的回调压力显著，节后价值成交量分位数已达历史99.8%高位。

5月转债组合建议

• 投资策略：适度布局转债，采取“补底仓”、“抓配置”的策略，避免仓促追高不确定性较强的板块。
• 具体推荐：
  1. 继续延续选择“强势”品种的方法，未掺人工基本面判断。
  2. 中性操作偏重，选用当前市场已验证行情稳定的标的，控制波动，构建稳健底仓。
• 月度组合推荐15只品种（数据截止4月28日）：详见正文。
• 谨慎建议：避免追新热点，特别在年中主线尚未明确的背景下。

风险提示

• 市场情绪波动、统计规律失效或政策方向改变可能引发行情扰动，投资需谨慎，建议密切关注重要声明。