20150914-凯基证券亚洲-港股一周回顾与前瞻_27页_597kb
报告摘要
2015年9月11日港股一週回顧與前瞻總結
核心內容概述
2015年9月11日的港股週報主要回顧了當週港股及中資股的表現，並展望了未來一週的市場動向。恒生指數結束了七周連跌，國企指數未能收復10,000點，但整體市場情緒有所改善。中資股表現分化，部分企業因政策利好及市場反彈而受到關注。
主要觀點與關鍵資訊
恒生指數表現
- 恒指週中反彈至22,000點以上，但隨後回落，全週升663點，收報21,504點，升幅3.18%。
- 恒指主要阻力位為22,800點，短期內偏穩。
國企指數表現
- 國指全週升548點，收報9,718點，升幅5.98%。
- 挑戰20天線9,896點，但未能收復10,000點。
一週特別事項
- 新能源汽車政策：內地推動新能源汽車產業，規範鋰離子電池生產，要求企業達到一定規模。
- 樓市救市措施：內地央行推出減息及開放外資置業等措施，提振樓市情緒，8月新房價首次按年及按月雙漲。
- GDP核實：2014年GDP由7.4%調整為7.3%。
- 股市穩定措施：中證監擬推出熔斷機制，並暗示政府救市目標已達成，無意進一步大舉入市。
中資股動態
- 汽車行業：8月汽車銷量按年減少3%，中汽協預料全年銷量將不及去年，為自90年代以來首次年度下跌。
- 房企表現：碧桂園首八個月銷售微跌1.55%，雅居樂微升0.22%。
- 融創：8月銷售額按年跌7%，孫宏斌卸任行政總裁。
- 東風日產：因控制經銷商價格被罰款1.23億元。
- 金融股：中國銀行、建行等估值吸引，平保表現穩健。
- 產業基金：置富產業信託因資產增值能力強，被視為行業首選。
- 能源與基建：中石化、華能新能源等受益於政策支持及行業回暖。
市場展望
- 美國經濟：就業數據強勁，但聯儲局可能在年底開始加息。
- 美元走強：受美國經濟強勁及其他地區經濟低迷影響，美元將維持強勢。
- 人民幣穩定：中央希望恢復人民幣信心，離岸人民幣近期上漲，市場傳聞有中資企業購入人民幣。
- 港股預期：受政策及外資回流影響，港股週中反彈，但短期動力不足，需關注聯儲局議息會議及中美會談。
未來一週重點關注股份
| 公司 | 投資重點 |
|---|---|
| 中国银行 (3988.HK) | 市帳率低，有向上修復空間 |
| 平保 (2318.HK) | 原保險保費收入上升，資金成本降低 |
| 置富產業信託 (0778.HK) | 資產增值能力強，行業首選 |
| 安徽海螺 (0914.HK) | 水泥行業受益於固定資產投資 |
| 中国信达 (1359.HK) | 唯一上市的不良資產管理公司，估值吸引 |
| 長江基建 (1038.HK) | 盈利增長理想，併購活動活躍 |
| 中石化 (0386.HK) | 成本控制佳，零售業務出售價格理想 |
| 华能新能源 (0958.HK) | 風電行業受益於政策支持 |
| 建行 (0939.HK) | 估值吸引，資金雄厚 |
| 中興通訊 (0763.HK) | 網絡基建投資有利電信設備製造商 |
重點關注股份估值
| 公司 | 代碼 | 收盤價 | 2015F P/E | 2016F P/E | 2015F P/B | 2016F P/B |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 中国银行 | 3988 | 3.49 | 4.6 | 4.4 | 0.6 | 0.5 |
| 平保 | 2318 | 38.40 | 5.1 | 4.7 | 0.8 | 0.7 |
| 置富產業信託 | 778 | 7.44 | 17.3 | 17.9 | 0.6 | 0.6 |
| 安徽海螺 | 914 | 24.80 | 9.8 | 8.9 | 1.4 | 1.2 |
| 中石化 | 386 | 5.24 | 12.7 | 9.3 | 0.8 | 0.7 |
| 华能新能源 | 958 | 2.78 | 12.4 | 10.1 | 1.2 | 1.1 |
| 長江基建 | 1038 | 67.20 | 16.0 | 15.6 | 1.6 | 1.5 |
| 中興通訊 | 763 | 17.32 | 15.8 | 14.1 | 1.9 | 1.7 |
| 建行 | 939 | 5.36 | 4.6 | 4.4 | 0.8 | 0.7 |
| 中国信达 | 1359 | 2.82 | 5.4 | 4.4 | 0.8 | 0.7 |
美國利率預測
| 日期 | 聯邦基金利率 | 0-0.25% | 0.25-0.5% | 0.5-0.75% | 0.75-1% | 1-1.25% | 1.25-1.5% | 1.5-1.75% |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 09/17/2015 | 30.0% | 70.0% | 30.0% | -- | -- | -- | -- | -- |
| 10/28/2015 | 44.0% | 56.0% | 38.0% | 6.0% | -- | -- | -- | -- |
| 12/16/2015 | 58.6% | 41.4% | 42.7% | 14.3% | 1.6% | -- | -- | -- |
| 01/27/2016 | 63.5% | 36.5% | 42.5% | 17.7% | 3.1% | 0.2% | -- | -- |
| 03/16/2016 | 75.9% | 24.1% | 40.5% | 26.2% | 8.1% | 1.2% | 0.1% | -- |
| 04/27/2016 | 78.8% | 21.2% | 38.5% | 27.9% | 10.2% | 2.0% | 0.2% | 0.0% |
| 06/15/2016 | 86.4% | 13.6% | 32.3% | 31.7% | 16.6% | 5.0% | 0.8% | 0.1% |
| 07/27/2016 | 89.2% | 10.8% | 28.5% | 31.8% | 19.6% | 7.3% | 1.7% | 0.2% |
| 09/21/2016 | 92.6% | 7.4% | 22.9% | 30.8% | 23.5% | 11.2% | 3.5% | 0.7% |
| 11/02/2016 | 94.6% | 5.4% | 18.7% | 28.6% | 25.5% | 14.5% | 5.6% | 1.4% |
市場預測美國利率將溫和增長，聯邦基金利率在2016年年底前可能不會超過1%。
公用股財務數據
| 公司 | 2015年純利(億元） | 變動 | 網絡現金/負債(億元） | 盈利穩健性 | 盈利成長性 | 派息比率 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 中電 | 57.2 | -15% | (652.0) | 8 | 4 | 59% |
| 電能實業 | 32.4 | -14% | 578.6 | 10 | 5 | 50% |
| 長江基建 | 52.3 | 22% | (101.3) | 9 | 6 | 40% |
| 香港電訊 | 17.8 | 27% | (337.0) | 8 | 6 | 100% |
| 和記電訊 | 5.1 | 57% | (28.1) | 7 | 7 | 75% |
| 數碼通 | 9.4 | 74% | 7.1 | 6 | 8 | 75% |
移動運營商表現
- 過去12個月，移動運營商淨利潤回升。
- 和記電訊因專注高端客戶，淨利潤年均增長12-15%，目標價3.60港元。
高息股吸引力
- 香港股市因風險偏好降低，高息股更具吸引力。
- 股息收益率4%以上，與存款利率相比仍具吸引力。
- 香港公用事業及電信行業具穩定收入及較高股息收益率，值得投資者趁低累積。
免責聲明
- 本報告內容為凱基證券亞洲有限公司內部研究結果。
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