20231113-中国银河-华工科技-000988.SZ-技术突破赋能创新力_盈利质量有望进一步提升_4页_319kb

华工科技公司点评总结

核心观点

• 近日，华工高理新能源汽车PTC加热器入选优秀汽车供应链，自主研发的PTC加热器突破超高压平台瓶颈，实现智能汽车基础零部件国产替代。
• 技术达到国际先进水平，产品在新能源汽车领域占据较大市场份额（国内60%），有望持续开拓创新领域，助力产业升级。

业绩分析

• 2023年前三季度营收同比下降18.56%，归母净利润同比增长124.0%，扣非后净利润增长110.6%。
• 2023年第三季度单季业绩继续向好：营收同比下降17.06%，归母净利润同比增长447.4%，扣非后净利润同比增长41.0%。
• 综合毛利率提升至23.88%，研发费用率显著提升至6.74%，印证结构优化和高端产品布局持续推进。

产品与业务情况

• 智能制造业务：营收22.58亿元，净利润2.64亿元，持续深耕行业龙头客户。
• 算力与数据中心业务：400G光模块批量交付，800G产品已送样，硅光技术实现全自研。
• 传感器与汽车电子业务：
  • 新能源汽车PTC加热器市场占有率60%，营业收入增长67%；
  • 智能家居传感器业务同比增长45%，新能源汽车传感器业务增速达67%。

未来前景与评级

• 投资建议：给出2023-2025年归母净利润预测分别为104.1亿、126.4亿、158.6亿元，对应PE分别为28.96倍、23.84倍、19.00倍，维持“推荐”评级。
• 风险提示：汇率波动、原材料价格、客户需求波动及新产品推广不及预期。

财务预测与数据展望

• 公司产品结构持续优化，业务多元化发展，经营质量进一步提升，具备较强的盈利可持续能力。