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镍市场分析总结（2022/05/19）

核心观点

镍市场整体呈现供应逐渐转向宽松的趋势，短期内镍价预计震荡运行，操作建议为买近月卖远月。

供应端分析

• 印尼镍铁产能释放：印尼镍铁项目新增产能预计全年达40.8万吨镍，释放镍元素供应偏紧压力，逐步缓解市场紧张局面。
• 镍铁价格与利润：镍铁价格维持在1620元/镍点附近，利润在80-160元/镍点之间，利润率5%-10%。
• 冶炼成本变化：印尼镍铁冶炼成本受碳税影响有所上升，征收碳税前约为669元/镍点，征收后约850.2元/镍点。若征收10%-20%的出口关税，总成本将分别达到935.22-1020.24元/镍点。
• 纯镍进口窗口打开：内外比价有所修复，进口窗口打开对供应端形成补充，缓解供应紧张。

需求端分析

• 新能源需求：受疫情影响，4月新能源车销量低于预期，下调全年新能源对镍需求至31.54万吨，其中4、5月需求分别为1.85万吨和1.84万吨。
• 不锈钢需求：疫情抑制家电、地产和汽车行业需求，导致不锈钢呈现供需双弱局面，钢厂进入亏损，亏损率约5%，尚未看到利润回归。
• 镍金属需求：2022年镍金属需求预计全年为31.54万吨，需求端整体偏弱。

库存情况

• LME镍库存：截至5月18日，LME镍库存为73000吨，其中镍豆库存50970吨，镍板库存18126吨。
• 国内镍社会库存：截至5月13日，国内镍社会库存去库至7334吨，处于历史低位，对镍价形成底部支撑。
• 不锈钢库存：截至5月13日，不锈钢库存累库至762600吨，反映需求疲软。

价差与市场结构

• 伦镍远期结构：呈contango结构，LME0-3升水下滑至**-78美元/吨**。
• 国内镍价差：SHFE镍价格曲线呈back结构，电解镍升贴水为6510元/吨。
• 硫酸镍与镍价差：截至5月18日，硫酸镍与镍铁价差为4.7万元/吨镍，高于1.95万元/吨镍的转产阈值，转产高冰镍项目动力充足。
• 镍豆与镍板价差：镍豆现货市场升贴水与镍板价差均对市场有影响，需关注市场结构变化。

风险提示

1. 印尼镍铁产能释放超预期。
2. 终端消费复苏不及预期。
3. 疫情不确定性影响需求端。

数据与趋势

• 2022年镍供需平衡：全年总消费为179.76万吨，过剩量为3.70万吨，整体供需趋于宽松。
• 月度供需变化：2022年5月镍供需过剩量为0.71万吨，较4月有所改善，但整体仍偏弱。

总结

镍市场短期内受供应偏紧与需求不及预期影响，价格呈现震荡走势。印尼镍铁产能释放为市场带来宽松预期，但疫情对需求端的压制尚未完全解除。国内镍社会库存处于低位，为镍价提供支撑。新能源和不锈钢需求疲软，导致钢厂利润下滑，市场整体处于调整阶段。操作建议以买近月卖远月为主，关注印尼产能释放与疫情对需求的影响。